《科创板日报》（记者 陈美）讯，历时一年之久，杭州禾迈股份终于打开资本大门。

12月9日，这家公司开启新股申购。在申购前一晚，禾迈股份（688032）敲定发行价格。根据公告，公司新股发行价格为557.8元/股，一举让禾迈股份成为市场焦点。

禾迈股份是何方神圣，能有如此高的发行价；背后的资本方，又是谁？

发行市盈率达225.94倍，禾迈股份值吗

在A股市场中，从来就不缺高发行价公司。

统计显示，在禾迈股份之前，A股上共有7家公司新股发行价超过200元，分别是义翘神州、石头科技、福昕软件、康希诺-U、四川金顶、汇源通信以及中兵红箭（维权）。

义翘神州因为抗疫概念在今年8月成为发行价最高的公司，价格达到292.92元；石头科技排名第二，价格为271.12元。此番禾迈股份定价557.8元，中一签要交将近28万！

招股书显示，禾迈股份是一家以光伏逆变器等电力变换设备、及电气成套设备为主要业务的高新技术企业。在光伏逆变器领域，产品包括微型逆变器及监控设备，以及根据微型逆变器理念设计的模块化逆变器及其他电力变换设备。

公司控股股东为杭开集团，实控人系邵建雄，直接持有禾迈股份41.32%的股份。杭开集团与禾迈股份主营业务无上下游关系，也无经营性业务往来。这意味着禾迈股份经营具有独立性。

但经营数据显示，禾迈股份的业绩，似乎并不支撑公司能有如此之高的发行价。

2018年-2020年，禾迈股份营收分别为4.95亿元、4.60亿元、3.07亿元；净利润为0.16亿元、0.81亿元、1.04亿元，对应每股收益为0.6元、3.03元以及3.47元。

按扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率计算，禾迈股份发行市盈率高达225.94倍。

12月8日收盘时，发行价为292.9元的义翘神州，收盘价为376.88元，对应市盈率仅22倍；石头科技收盘价虽然高达811.56元，但对应市盈率也只有37倍。

北京南山投资创始人周运南在接受《科创板日报》记者采访时表示，禾迈股份发行的静态市盈率高于同行业，动态市盈率接近同行业，有破发风险。“发行价第一高会影响认购决心，并且单价过高也不利于二级市场炒作，所以即是高发行价，但上市后涨幅也不会大。”

深度科技研究院院长张孝荣则称，公司估值确实有点高。“但股价对应市值不足200亿元，盘子小，比较适合炒作。上市初期或有一轮炒作，待投资者聚集以后出现破发的概率较大。”

盘子小，适合炒作或许是造成超高发行价的一大原因，但也有分析师认为，禾迈股份所在赛道好，具有成长性，是发行价高的原因之一。

抛开公司本身不谈，就禾迈股份所在的光伏逆变器行业来说，毅达资本合伙人厉永兴在接受记者采访时指出，光伏逆变器行业增长是没有问题的，但华为、阳光电源等巨头规模很大，而且持续投入很大。如果没有新的技术方案或大客户支持，赛道内挑战还是比较大的。

无资本进入，实控人是一资本高手

除杭开集团这一控股大股东以外，禾迈股份5%以上的主要股东，还包括信果投资和港智投资。

这两家公司在资本市场并不出名。前者信果投资，是禾迈股份总经理、核心技术人员杨波的投资公司，在640万元的实缴中，杨波占比68.75%，实际控制人邵建雄则持有另外31.25%的份额。

后者港智投资也有两名出资人，分别为浙江九智（杭州）投资和长兴汇智佳华投资。但2020年10月，浙大九智（杭州）投资因合同纠纷被起诉，1个月之后，持有的长兴汇智佳华投资的1%的合伙份额及港智投资0.07%的合伙份额被相关法院冻结。

此外，在禾迈股份前十大股东中，还有两家创投机构汉洋友创和友创天辰持股，分别为1.33%、1.17%。这两家创投机构，并不是市场中的PE/VC，都被禾迈股份公司董事王孝锔所管理。

披露显示，汉洋友创和友创天辰的普通合伙人，均系浙江浙大友创投资管理有限公司，董事王孝锔为浙江浙大友创投总经理。由以上可看出，这家名不转经传的禾迈股份，是一家无资本进入、全部由公司自己人成立创投机构、并持股的科创板公司。

不仅如此，控股股东杭开集团背后的实控人也不简单，是一位投资高手。

除禾迈股份以外，杭开集团还拥有清洁能源、电力、房地产、投资等多个业务，实控人邵建雄更是任职35家企业。该实控人通过杭开集团持股禾迈股份以外，还通过德石投资持股，合计控制公司42.15%股权，对应持股数1239.51万股。

按557.8元的发行价计算，邵建雄身价一举高达近70亿元。

这还不是全部，《科创板日报》记者发现，邵建雄控股的德石投资，旗下还有四只股权投资基金，分别是德石灵动投资、德石悦动投资、德石速动投资，以及德石驱动投资，并且注册资本最低的是1000万，最高的是6500万。目前，已对外投资了26家企业。

较为瞩目的一笔投资是杰华特微电子。2021年7月，德石悦动投资入股，投资比例不详，但与其同一时间入股的还有华为哈勃和亚迪。消息显示，杰华特微电子已进入上市辅导中。