记者 张晓迪

近日，联合资信将云南水务（06839.HK）评级展望调整为负面。12月7日，云南水务方面回应，不会对其偿债能力产生实质影响。

关于调整的原因，联合资信称，2021年上半年，伴随项目建设资金的不断投入，云南水务负债水平持续处于高位，债务期限与其项目资金回流周期错配，盈利水平较2021年一季度进一步弱化，财务费用高企对企业利润的侵蚀严重，且未来持续侵蚀的可能性较大。

截至2021年6月底，云南水务资产负债率为82.49%，且短期债务规模仍较大。2021年1-6月，公司利润总额亏损规模扩大至4.26亿元，其中财务费用高达7.74亿元。

云南水务是云南省水务产业投资有限公司的（以下简称：“云南省水务”）资产经营和项目建设的投融资主体，而云南省水务为云南省康旅控股集团有限公司（以下简称：“云南康旅”）旗下全资子公司。2015年5月27日，云南水务在香港联交所正式挂牌交易。截至2021年中，云南省水务持有其30.30%股份，为其控股股东，实际控制人为云南省国资委。

联合资信称，为缓解云南水务流动性压力，云南康旅向其持续提供了一定的外部支持。 不过目前，云南康旅也面临流动性紧张的问题。

据其三季度报，2021年1~9月，云南康旅营业收入同比增长37.84%，但净亏损规模大至46.12 亿元，亏损规模同比扩大，整体经营能力未见显著改善。

此外，截至2021年9月底，云南康旅集团整体债务规模有所下降，但资产负债率为76.65%，仍处于高位，且短期债务规模较大，为1331.15亿元。

对此，联合资信表示，随着流动性较强的交易性金融资产和存货出让的推进，云南康旅存量资产未来处置变现难度加大。此外，云南康旅集团存续债券需兑付规模较大，仍面临较大的集中偿付压力。

Wind数据显示，截至目前，云南康旅一年内到期债券11只，合计规模117.60亿元。

联合资信称，云南康旅整体流动性趋紧，财务状况的弱化将影响其对云南水务的支持，云南水务资金周转压力将进一步加大，或将对云南水务的融资环境和偿债能力造成影响。

综上因素，联合资信确定云南水务主体长期信用等级为AA+，“17云水务绿色债/G17云绿1”和“20云水务绿色债01/G20云绿1”信用等级为AA+。不过将其评级展望由稳定调整为负面，并表示，持续关注云南水务经营和财务状况。

对此云南水务回应称，2021年以来，其到期债券均已正常兑付，兑付本金合计28亿。此外，水南水务还表示，云南康旅高度重视债务安全，截至目前，所有债券均按期进行兑付，未发生任何违约风险。因此，此次评级调整不会对其偿债能力产生实质性影响。

有债券承销人士告诉界面新闻记者，评级动作滞后一直是国内评级行业被诟病的一个问题，事实证明，在发债主体盈利弱化、偿债压力增加时，具有前瞻性的、及时的、专业的预警是市场乐见的。至于评级调整，是否使主体融资变得困难，从而进一步加剧其流动性困难，投资机构自有判断。