32份公告换来股价大跌，“猪茅”牧原坦言要允许别人质疑！网友：比扇贝跑了还可笑

“猪茅”牧原股份32家子公司商票逾期事件还在发酵。为此，公司今日下午召开了电话会议，进行了进一步说明，坦言“要允许别人质疑”。

今日，牧原股份跳空低开逾6%，收盘大跌5.12%，而新希望、温氏们皆收涨。牧原最新市值2577亿，已较高点腰斩。既有周期下行的因素，也有被财务造假质疑吓坏的投资者在用脚投票。

今日晚间，牧原股份最新公告称，截至2021年12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商业承兑汇票合计755.98万元。经公司与持票人、银行积极沟通处理，截至目前，前述755.98万元商业承兑汇票已全部兑付完毕。

32份公告引来更多质疑

巧合的是，昨晚32家子公司商票逾期事件被曝后，牧原股份一口气也发布了32份公告，让人目不暇接。

其中，对下属子公司商业票逾期的情况说明并不足以让一部分投资者信服。

牧原股份称，经公司核查，由于公司未及时收到部分持票人的有效提示付款申请，或持票人选择的清算方式不符合银行要求等原因，导致公司无法按时兑付商业承兑汇票。

而在雪球上，有网友则质疑，“把逾期推给财务人员忘了发起付款，比扇贝跑了还可笑”。也有大V认为，商票逾期事件反映出牧原财务人员极端底下的水平，对商票的有关制度了解不够全面。

从目前的网络舆论来看，有三种主要观点。

第一种类似“天地侠影”观点。主要从财务报表中找到造假的蛛丝马迹。诸如大存大贷、毛利率之谜（长期高于同行业20%到30%）、巨量在建工程等问题。

第二种认为主要问题是步子迈太大。有投资者认为，其实牧原主要问题跟恒大一样，步子太大了，杠杆用的太猛，结果猪肉价格迟迟不上行，导致资金链紧张。

第三种就是坚定看好。“不管牧原有没有造假，如果相信工业化养猪，目前国内只有牧原可以做到。”

因此，不同观点也让一些网友蒙圈， 有牧原的投资者发问：“这究竟是要筹码还是要命？”

牧原的资金饥渴症

尽管对牧原的质疑声四起，但是多是疑存无据。不过公司的资金紧张又有了新的证据。

昨晚，牧原股份一方面强调“目前公司生产经营与现金流情况正常，截至2021年9月末公司货币资金余额为99.50亿元。”

另一方面，牧原股份又公告，为确保公司有足够的生产经营和投资建设资金，公司及控股子公司拟向银行等金融机构申请授信额度总计为不超过人民币700亿元整，具体融资金额将视公司及控股子公司生产经营和投资建设的实际资金需求确定。此次申请授信额度有效期为2022年1月1日至2022年12月31日。

10月18日，公司还发布了非公开发行股票的预案，公司计划向控股股东牧原集团定增募资不超过60亿元，发行价格为40.21元/股，在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。

而在此次定增之前，牧原股份还募集了95.5亿元的可转债，其中51亿元用于生猪养殖建设项目，19亿元用于生猪屠宰项目，剩余25.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

至此，用于补充流动性，牧原股份募集的资金超过85.5亿元。

牧原的资金饥渴源于行业下行周期仍大步扩产能。三季报显示，公司经营现金流为132.93亿元，而投资现金流为-283.25亿元，二者之间的巨大缺口就必须通过筹资解决，因此筹资现金流高达95.76亿元。大贷大建，还造成三季度现金净流出54.56亿元。

对应到资产负债表，三季报，公司资产负债率上升到59.79%，其中，负债增加到977.5亿。有息负债中，短期借款187.93亿，长期借款145.09亿，应付债券93.46亿，同比增加约150亿。

不少投资者认为公司货币资金高达99.5亿元，按理说不缺钱，但是相比公司的体量来说确实杯水车薪，其中还有部分属于使用受限制的资金。

牧原也预感到未来的资金压力，在近期的调研活动中透露，公司目前对明年资本开支没有具体规划，要结合明年的现金流情况综合考虑。公司近半年对在建工程进行了更加严格的管理，对完工进度低于50%的非必要在建工程暂停施工，对完工进度超过 50%的在建工程实施一事一议。明年新增资本开支将优先满足公司该部分在建工程的完工。

再开电话会议：要允许别人质疑

值得一提的是，面对投资者的不断质疑，在今日下午，牧原股份召开了投资者电话会议，针对商票逾期进行了进一步的回答。重要问题及回答梳理如下：

牧原称，本次公司出现32家子公司商票逾期，主要是系统性原因导致的。商票持票人在系统提交兑付申请后，由于银行系统原因以及持票人兑付申请信息填写规范等原因，银行系统会自动拒绝兑付。根据票交所相关规定，这就算是一次逾期。如果持票人在银行系统拒绝兑付后再次点击兑付申请，再次被拒绝后就形成第二次逾期。

持票人为什么会不及时发起付款申请？牧原解释，主要是系统和操作的问题，没有发起付款申请的占比较小。

针对之前是否出现过票据逾期的情况，牧原称，多次兑付失败公司层面不完全可控，但是有些情况是可以避免的。统一管理商业票据，到期前和持票人及时沟通是可以避免这种情况的。

商票逾期有哪些影响？牧原也进行了回答。

目前公司商业票据收益率稳定在15%左右，与其他发生违约甚至债务危机的企业动辄收益率飙升至50%+完全不同；由于昨晚以来事件持续发酵，相关金融机构也向公司询问相关情况，公司也做出了详细的说明，在资本市场也第一时间发布了相关的说明公告。目前看对公司未来的融资没有产生实质性影响。

关于700亿授信的情况，牧原表示，每年股东大会在5月召开，股东大会通过之前只能用上一年度的额度。最近会在12月把关联交易、授信额度等统计后提交股东大会然后授权董事会执行表内贷款余额400多亿，比例正常。700亿的授信额度包括正在办理以及明年计划要办理的额度，也包括了预留空间。

牧原还透露，公司11月生猪销售均价16元多，低于全国均价。主要原因是主产区占比高，价格低。此外，公司销售的猪群中包含了商品猪和退役种猪，后者价格要低，历史看拉低均价不到0.5-1元。

而据先前的调研活动公告，2021年以来，公司生猪养殖成本维持了持续下降的趋势，目前公司商品猪完全成本已经下降到 14.7元/kg 左右。根据目前在群情况，2021年底月度完全成本与14 元/kg 会有一定差距，预计可达到 14.5元/kg以下水平。公司 2021 年全年出栏预计在 4000 万头左右。

据悉，牧原商品猪完全成本口径中，包括相关折旧摊销费用。公司生猪养殖完全成本包含养殖、销售过程中发生与承担的所有费用与成本，如生产成本、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用等。此外，公司先前透露的商品猪标准体重在120公斤左右。

昨晚披露的11 月份生猪销售简报显示，2021年11月份，公司销售生猪 387.4 万头（其中仔猪销售7.2万头），销售收入67.67亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪 30.48 万头。2021年11月份，公司商品猪销售均价15.96元/公斤，比 2021年10月份上升34.34%。

值得一提的是，今日电话会议中有人提问：目前舆论环境对牧原不太友好，甚至有人在媒体故意发布不实信息，公司的应对？

牧原回应，必须承认3月以来遭遇较大舆情事件后发现公司的公共舆情管理的工作不足。

牧原表示，关于媒体环境，董事长有个指导原则：作为上市公司要允许别人质疑，也有义务向投资者披露相关信息，也欢迎进行讨论和争论，当然这需要建立在实事求是的基础上的。

“如果有人捏造事实故意抹黑，公司法务部门也会保留进一步维护权利的义务。”牧原强调。