我们听说过分散是基金投资避免亏损的关键因素，那么，到底该怎么分散，在基金投资实践中怎么操作？今天重点说说这个事情。

为何要分散？

我一直觉得分散股市真正的免费午餐，分散持仓至少有这两个明显的好处：

其一，平滑资金波动，改善持仓体验。

股市波动之大超出人的想象，许多人投资之前高估了自己对波动的承受能力，进入市场后，每天的心情随着净值上下起伏，焦虑不已。

之前在一个群里，看到一个股民感慨：“放长假，没有股票的日子真是太美好了”。如果说投资成了负担，就失去意义了。

而分散持仓，就是降低波动最好的方法之一，下面是以前发过的一张图，显示了分散持仓降低波动的效果。

蓝色和橙色虚线是单独持有基金A和基金B的净值曲线，黑色实现表示分散持有A和B各一半资金后的净值曲线，可以明显看出分散后净值波动下降了很多，对于投资者而言，从拿不住到拿得住，这是重要的体验提升。

其二，提高胜率，盈利更确定。

前文《拿什么拯救你，我那亏损的基金》中做过模拟，采用随机买入的方式，随着分散基金数目的增加，亏损的概率越来越低。

随机持有1个基金，亏损概率40%。

随机持有5个基金，亏损概率26%。

随机持有10个基金，亏损概率17%。

…

不降低期望收益的前提下降低了亏损的风险，这是我称分散为“免费的午餐”的原因。

那么，怎么分散？

投资中的分散，包括了时间和空间两个方面，即包括持有资产的分散，也包括买入时机的分散。

1. 持仓基金的分散

基金的分散，本质上是希望持仓的基金之间收益率的相关性低一点，当部分基金下跌时，另一部分基金不跌或者跌得少，从而整个基金组合跌得少。

分散的关键不是持有基金数量的多少，而是持有基金之间的相关性要低。

怎么判断基金之间的相关性呢？有两类方法。

一类是看历史收益率的相关性，基金的历史收益是确定的，那么，不同基金之间历史相关性也就确定了。

判断历史相关性的具体的方法，可以叠加两个基金的净值走势，从图形观察二者涨跌是否趋同，差异越大相关性越低。

也可以用数学方法来计算两个基金的相关性，常用的指标如皮尔森相关性，得到一个-1到1的数值，越大表示相关性越高。

当然，历史收益率不能代表未来，因此历史相关性也不能完全代表未来的相关性，而投资面向的是未来，因此，还需要第二类方法，基于基金持仓的方法。

由于基金净值走势很大程度上取决于其风格、行业的分布，可以通过观察基金持仓，观察基金风格、行业的分布来预判基金之间未来收益率的相关性。

风格分散

基金的风格主要包括市值大小，偏成长还是偏价值，可以通过基金风格九宫格来判断基金的风格分布。

二者风格差距大，分散效果就会比较好。

行业分散

观察基金的行业分布情况，避免持仓基金都分布在少数几个行业上。

其他方面

除了前面提到的风格和行业，以下几点也是要考虑的。

投资策略的多样性。市场上众多基金经理，采取策略也是多种多样的。有的做价值投资、有的做行业轮动、有的是选股型、有的是交易型，不同的策略在市场的每个阶段表现强弱不同，持仓基金组合中有存在多种策略也起到较好的分散效果。

基金经理、基金公司分散。

同一个基金经理的不同基金，走势通常是高度相关的，持有多个起不到分散的作用。由于基金经理的决策很大一部分是背靠各家基金公司的投研团队。

同一个基金公司的基金，其投资风格、策略和风控等方面也可能存在一定的相似性。

2. 入场时间的分散

入场时点的分散是为了避免一把梭买在高位。具体来说，可以用分批买、网格、定投等方式来实现。

最后，需要注意的是，分散只能获得多个基金、多个时点买入的平均收益。如果想要提高收益，就要提高买入基金的平均期望收益，就涉及选基和选时了，而这是非常困难的任务，需要大量的努力，如果做不好可能还不如随机扔飞镖。