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硬核箴言：在买入某只证券之前，必须弄清楚一切可以弄清楚的关于这只证券的公司、公司管理和竞争对手的情况，以及公司的盈利状况和未来发展前景——伯纳德·巴鲁克《在股市大崩溃前抛出的人：巴鲁克自传》

投资逻辑：

产业链一体化刀具龙头，数控刀片+微钻双轮驱动增长。公司管理范围内钨资源储量占全国总储量的13%，钨冶炼年生产能力占全国仲钨酸铵（APT）产能的10%，原材料保障能力强。中国数控刀片领头人，2021年数控刀片产能预计达到约1亿片，并有望在十四五末期达到约2亿片。PCB工具龙头，市占率全球领先，2020年微钻产量5.1亿支，国内市占率30%，PCB钻针全球市占率18%，是PCB钻/铣工具国家标准唯一起草单位。

刀具消费市场规模有望持续扩张，高端刀具进口替代空间广阔。2019年中国刀具市场消费总额约为393亿人民币元，2005至2019年CAGR7.80%。考虑当前中国刀具消费占数控机床消费比例较低，与发达国家仍有一定差距，根据估算，中国刀具消费市场规模有望在2030年达到631亿元，在2020至2030年间保持5%CAGR增长。

央企改革轻装上阵，盈利能力有望逐步提升，业绩增长确定性增强。公司央企改革持续推进，“三供一业”项目完成分离移交，2020年员工人数相比2016年减少2583人，轻装上阵运营效率显著提升，2021Q3销售/管理/财务费用率相比2016年分别下降2.84/2.36/0.5pcts，提升盈利空间。

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