观点：最新公布的PMI数据看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。短期，市场连续反弹后迎来分化，宏观压制下阶段反弹空间有限，短期要留意反弹后的调整。

全天，沪深两市开盘不一，沪指小幅高开而深成指低开，开盘后板块迎来分化，沪指震荡走低，而深成指重心下移，经历前两日的分化后，两市迎来共振调整。盘面上，医药生物领涨，建筑装饰、农林牧渔以及有色金属等涨幅居前，而多数板块走低下，休闲服务领跌，汽车、采掘以及钢铁等走低。

上周五反弹以来，市场经历了指数的共振上涨、沪深两市分化以及到今日的共振下跌，实际上这个走势表明上已经比较清楚了，即连续反弹之火，市场迎来分歧，接下来继续纵深发展的概率较低。另外，我们看到，经历近期的波动之后，短期市场也呈现出防御的姿态。比如，今日市场我们看到，医药、农林牧渔以及部分食品饮料表现抢眼，连续上行后防御的姿态尽显。

回顾近期行情，“内忧外患”仍是制约市场反弹持续性的主要因素。一方面，美国缩债之后，加息以及提前加息的预期的升温，新兴市场资金有望回流美国，这对资本市场还是有不利的影响；另一方面，国内经济下行压力依旧，短期市场整体承压；此外，市场没有核心的主线，依然是板块之间的轮动；无论是上周五以来的反弹还是10日以来的上行，市场都没有绝对的领涨板块，更多的还是板块之间的轮动。很明显，也没有太多增量资金的提振，这种轮动还会延续，但是对市场的提振贡献不会太大；

整体上，当前政策空窗期之际，市场增量资金也较为有限，更多的还是存量资金博弈，多方压制下市场反弹的持续性有限，建议短期保持观望。中期角度看，跨年以及来年一季度的行情并不悲观。毕竟当前市场基本面以及流动性相对稳定，通胀见顶预期也比较大，市场情绪逐步回升下，行情也有望逐步回升。而如果阶段性出现回调，或许是对跨年以及来年一季度行情最大的考验。

总体一下：当前市场上有压力、下有支撑，结构性的格局没有改变，这个过程中，从宏观上看整体风险大于机会，但结构上局部性的机会也依旧存在。对于激进的投资者来说，即可以阶段进行博弈，同时也可提前进行左侧的布局。对于相对保守以及暂时看不清方向的投资者，仍建议继续保持适当仓位观望，耐心等待新的方向选择。