特约 | 玄铁

银行、保险和地产板块11日联袂反弹，带动沪综指重上250天年线。在10月份PPI同比增速创下26年最高之时，游资开始押注信贷政策转向，乐观者开始预测地产股已见大底。但在笔者看来，金融地产股只是脉冲式反弹行情，难以担当重启牛市的重任。

政策微调难改地产股“弱市”

通达信数据显示，截至11日，“股市三傻”银行、保险和地产板块指数今年以来收益分别是+2.01%、-9.86%和－30.05%，去年全年收益分别为－3.48%、-10.65%和+7.29%。三者市净率分别为0.39倍、0.87倍和0.86倍，悉数跌进机构低配池中。

11日银行、保险和地产板块指数分别大涨2.16%、3.19%和5.73%，其中11只地产股涨停。A股急牛长熊，皆因金融地产板块常有井喷式急涨和抽丝式长跌周期。如有长线买家在2007年牛市巅峰买进银行、保险和地产指数，至今的收益分别为+0.7%、-45.6%和－30.3%。如果未能逃顶，价值股买错也一套就是14年。

买进市净率低于一倍的策略股票，不仅要比耐心，更要看行业成长性是否有盼头。香港最大市值地产股新鸿基地产最新收盘价较2008年峰值缩水42.5%，市净率和负债率分别在0.5倍和25%左右徘徊，超低估已是常态。反映香港二手私人住宅的香港中原城市领先指数则屡创新高，从2008年12月的低位56.71点，上升至上周的186.27点，堪称楼市牛市房股熊市的低估值陷阱明证。