2021/11/12 · 周五晚

●市场表现 ●

指数

本周涨跌幅

上证综指

+1.36%

深证成指

+1.68%

科创50

+3.11%

创业板指

+2.31%

沪深300

+0.95%

表现居前：房地产（8.46%）、国防军工（7.25%）、建筑材料（5.07%）、通信（4.86%）、有色金属（4.02%）

表现靠后：食品饮料（-3.66%）、采掘（-2.13%）、商业贸易（0.17%）、公用事业（0.50%）、综合（0.61%）

●事件回顾 ●

1.中国10月社会融资规模增量为1.59万亿，比上年同期多1970亿元，比2019年同期多7219亿元。中国10月新增人民币贷款8262亿元，预期7237.5亿元，前值16630亿元。分部门看，住户贷款增加4647亿元，其中，短期贷款增加426亿元，中长期贷款增加4221亿元；企（事）业单位贷款增加3101亿元。中国10月M2同比增长8.7%，预期8.4%，前值8.3%。

2.中国10月PPI同比上涨13.5%，预期12%，前值10.7%。1-10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨7.3%，工业生产者购进价格上涨10.1%。中国10月CPI同比上涨1.5%，预期1.3%，前值0.7%；食品中畜肉类价格下降26.7%，影响CPI下降约1.13个百分点，其中猪肉价格下降44.0%，影响CPI下降约0.98个百分点；鲜菜价格上涨15.9%，影响CPI上涨约0.33个百分点；蛋类价格上涨12.6%，水产品价格上涨8.3%。

3.央行行长易纲：将根据试点情况，有针对性地完善数字人民币的设计和使用，参考现金和银行账户管理思路，建立适合数字人民币的管理模式；继续提升结算效率、隐私保护、防伪等功能；推动数字人民币与现有电子支付工具间的交互，实现安全与便捷的统一；完善数字人民币生态体系建设，提升数字人民币普惠性和可得性。

4.发改委、工信部发布推动原料药产业高质量发展实施方案，到2025年，开发一批高附加值高成长性品种，突破一批绿色低碳技术装备，培育一批有国际竞争力的领军企业，打造一批有全球影响力的产业集聚区和生产基地。

●市场观点 ●

本周房地产板块及产业链表现较好，主要由于传言中央对于地产的融资政策边际有所放松，因此迎来一波估值修复，但是基本面尚未见底，产业链个股反弹持续性一般。双十一反馈平淡，消费回升假设短期证伪。截至周五收盘，沪深两市动态PE约17.7倍，估值仍处于中枢。

着眼四季度，流动性保持相对宽松，预计在景气度提升以及中央到地方的政策持续加持下，新能源产业链仍然是核心主线。中长期维度看，随着工业企业利润改善，智能制造战略推进背景下科技研发创新投入有望持续加大，高端制造、信息技术、5G应用如车联网、人工智能等有望进一步打开空间，进入左侧布局期。长期消费服务中国产品牌逐步强势的汽车、医美化妆品、白酒家电、服装珠宝等可穿越估值压力周期，以精选阿尔法为主，时间换空间，在合理价位布局能够穿越经济波动的优秀公司。

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