FINANCIAL DATA
中国10月新增社融1.59万亿，预期1.58万亿，前值2.9万亿。10月末社融规模存量309.45万亿，同比增长10%，持平于前值。10月新增社融同比多增1970亿元，结束了8-9月的负增。具体分项来看，人民币贷款和政府债券是主要贡献项，分别为7752亿元和6167亿元，同比多增1089亿元和1236亿元，政府债券发行后置对于社融的支撑有所显现；非标融资仍在压降中，合计减少2120亿元，但同比改善明显；由于地产债券风险频发，信用债融资难度增大，新增企业债2030亿元，同比减少233亿元。
中国10月新增人民币贷款8262亿，预期7237亿元，前值1.663万亿，同比多增1364亿元。具体来看，居民短期贷款新增426亿元，同比多增154亿元，较上月小幅改善；居民中长期贷款新增4221亿元，同比多增163亿元，出现较大改善，反映为随着政策的边际微调，按揭贷款发放较前期加快。企业贷款方面，新增贷款3101亿元，同比多增766亿元，但结构上票据融资的贡献依旧不小，中长期贷款疲弱。
10月M2由上月的8.3%反弹至8.7%，主要是非银金融机构存款增加明显；M1由上月的3.7%下降至2.8%，资金活化程度依然较差。
10月的金融数据显现出一定企稳信号，社融存量同比没有出现进一步的下滑，政府债券发行后置对于社融增速的支撑开始显现，但结构偏差的问题依然存在。疲软的企业中长贷背后，一方面是下游的复苏不温不火，叠加PPI-CPI剪刀差对于企业利润的压缩导致资本开支意愿不足，另一方面在房企风险事件频发的背景下银行风险偏好下降，票据冲量等惜贷行为依然存在。近期推出的政策都直指宽信用的方向，预计信用周期底部临近，但由于地产和基建的定位不如从前，本轮信用的复苏也会偏温和。
