制造业是现代国家经济的重要基石，新冠疫情下迅速复工复产的中国奇迹，既是中国强大的行政动员能力和制度优势的体现，也在于中国强大的制造业实力的保驾护航。今天让我们重新认识中国制造业。

制造业是什么？

和第二产业、工业有什么关系？

可以说，制造业是工业革命的产物，具体表现为机械生产替代手工生产、化石能源动力（煤炭、石油、天然气等）取代传统自然力量（人力、畜力、风力、水力等），生产模式从封闭分散、自给自足式的农业生产走向资金、技术、劳动力密集化的工业大生产，以市场需求为生产导向，商品经济大发展，契约化雇佣关系成为主流劳动关系。

理解制造业还要区分工业、第二产业的范畴。参照国家统计局2017年起草和发布的《国民经济行业分类》（GB/T 4754—2017），第二产业包括工业和建筑业，而工业又包括了采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业（归属于公用事业板块）。从GDP分布中不难看出，制造业是工业乃至整个第二产业的基石，占全国国内生产总值的25%以上。

数据来源：国家统计局、同花顺iFind

现如今，中国已经形成了全球最为完备的制造工业体系，囊括了食品加工、纺织工业、化工、通用设备、汽车、医药制造、军事工业等30个大类行业、525个小类行业，产业链可以从一颗小小的螺丝钉延伸到载人航天飞船。中国制造业强国之路并非一帆风顺，百余年间，中国民族工业在战争与动荡中艰难发展，终在市场经济改革下重新焕发活力。

回顾中国制造业百年风雨历程

中国真正意义的机械制造业起源于鸦片战争后的洋务运动，此后几经战争摧残，经历了由弱变强、由轻到重、由单一到完备的过程。根据各历史时期发展阶段大致可以分为萌芽期、发展期、重建期、开放发展期。

从鸦片战争到辛亥革命前的时间是中国制造业的萌芽期，经历了鸦片战争、八国联军侵华战争的挫败后，以李鸿章、张之洞、左宗棠为代表的洋务派认识到中外在工业体系和军事实力上的差异，发起了以“自强、求富”为口号的洋务运动，开办了江南制造总局、轮船招商局、汉阳铁厂为代表的官办工厂；甲午战败、中日马关条约的签订代表了洋务运动在军事方面的彻底失败，却孕育了中国工业的生产环境，民族资本进入轻工业开启了中国制造业的新热潮， 张謇的大生纱厂、周学熙等人的启新洋灰厂等成为中国民族工业的代表。

（注：图片源自网络）

辛亥革命后，中国工业先后经历了两段黄金发展时期，但好不容易建立起来的工业体系在战争的摧毁下土崩瓦解，令人唏嘘。第一段大发展得益于北方政府对民族工商业者的扶持，同时一战期间列强无暇东顾、战事也并未波及中国，这给国内民族工业带来发展的契机，面粉、轻纺、化工企业发展势头强劲，荣氏兄弟、刘鸿生、范旭东等一批实业家崛起；国民党北伐成功后，京津、长江一带经济区的军阀势力被扫清，在国民党的政策引导下，国防军工、石油、电力等公用事业得到大力发展，但随着侵华战争爆发，国内工业体系破坏殆尽，解放战争失败后，国民党又将一些工业设施进行了销毁、拆解、转运。

新中国成立后，对制造业的重建成了当务之急，在苏联援助下，中国工业体系和生产能力得到极大改善，工业结构也参照苏联模式，军事工业、钢铁、能源为核心的重工业成为制造业核心，满足了国家安全的需要。

（注：图片源自网络）

改革开放后，中国制造业迎来了春天，市场经济体制下释放了工商业活力，大批民营制造业企业得到发展，工业结构走向平衡，加入世贸后，中国制造业加速同世界接轨，产业门类不断完善，涌现了一批如华为、中兴、隆基、福耀等具备世界领先实力的民族企业，成为了这个时代的世界工厂。

新时代的制造业命题

在不同时代，制造业被赋予不同的命题，在半殖民地时期是救亡图存，在新中国时期是保障国家安全，在当下实现双碳目标、解决“卡脖子”难题成为了制造业新主题，要解开这两道难题离不开高端装备制造业和先进制造业的技术突破。

装备制造业是最早在1998年中央经济工作会议中被明确提出，是指具备资本、技术、工程师密集的重工业，其中《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》更指出高端装备制造业分为五大领域：轨道交通装备、航空装备产业、卫星及应用产业、智能制造装备（主要指数控机床与机器人）、海洋工程装备及高技术船舶等。

先进制造业，是应时代发展提出的新要求，是处于制造业价值链高端和产业链核心的环节，采用新技术、新材料、新模式，具有知识密集、附加值大、成长性好的特点，代表方向有新能源、新材料、工业智能化自动化等。

制造业板块过去一年的市场表现

过去一年，市场充分反应了制造业的转型升级，在传统制造业中，化工、建材、黑色、有色是制造领域的能耗大户，耗电量约占全行业的一半以上，是能源清洁化改造的重点领域，过去一年中估值大幅回调；另一方面，我国已形成了以光伏、新能源车为主的完备产业链，并具备了全球性优势，是中国制造实现弯道超越的重要赛道，新能源汽车、光伏风电产业、储能设备受到资本青睐。在新能源产业持续向好的同时，也要关注市场风险，在行业间个股分化的结构性行情中，对于个股的扎实研究显得更为重要。

统计周期为2020.11.6-2021.11.5

知行合一的天弘投资人

天弘基金自2009年开始即布局了周期与制造赛道，成立了天弘周期策略混合（420005）基金，2018年更是进行了将主动投研体系进行了专业化分组，设立了周期&制造投研一体化的研究小组，先后发行了全面布局的天弘优质成长企业（007202）、偏向新能源的天弘先进制造（011851）、偏向国防军工的天弘高端制造（012568）基金，围绕“选取优秀的企业和企业家”这条研究主线，通过聚焦专业领域来实现“自下而上对制造业企业的深入研究”，力争1-3年的中长期可以穿越行业波动，获取行业超额收益。

我们是这样说的，更是这样做的，在专业小组设立后的一段时间里，整个周期和制造板块持续没有行情，在市场上无人问津、无人看好的情况下，我们仍然做好扎实研究，坐稳“冷板凳”。以天弘优质成长企业（007202）为例，自产品成立后，持仓风格十分稳定，既不追短期热点，也不因板块缺少行情而偏离风格。

数据来源：基金定期报告、萝卜投资

这背后是天弘人对价值投资理念的坚守，经过长期耕耘布局，截至今年9月30日基金报告披露，天弘优质成长企业（007202）成立以来收益达119.08%，远超基准。

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。