在PPI与CPI剪刀差不断扩大的背景下，随着上游原材料成本压力逐渐向下游传导，食品行业近期迎来涨价潮，多家上市公司发布了提价公告，食品相关板块近期也迎来了一定反弹。由此，引发了市场对于本轮PPI的上行究竟可以多大程度上向CPI传导的思考？以及对于投资来说，当前食品相关板块的投资价值几何？

本轮PPI可以多大程度上向CPI传导？

具体看，PPI生产资料分项以上中游的采掘工业、原材料及加工工业为主，PPI 生活资料分项和CPI非服务分项则以中下游的中间品、产成品和消费品为主。PPI 与 CPI 各个分项之间存在着产业链上下游关联，这也是通胀为什么能沿着产业链传导的原因所在。

回顾历史，本轮PPI通胀与2016年供给侧改革下PPI高企的背景类似，供给约束是带动大宗商品价格大幅上涨的核心原因。但从2016年的情况看，PPI向CPI传导过程并不是很通畅，2017年2月PPI同比达到那轮PPI上行周期的峰值7.8%，但CPI始终维持在2%左右，后来随着供给侧改革政策力度减弱，PPI回落至正常水平。探寻背后原因，其主要可能是当时需求变化有限，PPI生产资料价格上行并未对PPI生活资料造成较大影响。与此同时，在肉、蔬菜等食品价格大幅波动的扰动下，当时 CPI 的同比走势受食品分项的影响较大。

回到当下，疫情叠加政策影响下，供给端约束仍是PPI高企的主要推动力，而需求端目前来看，尚未出现大的刺激。此外，近期猪肉、蔬菜价格上涨也是多因素（猪肉收储、区域性强降雨天气导致蔬菜减产、成本端压力等）共同推动的结果，近几日价格也有所回落。所以整体来看，PPI通胀向CPI传导具有一定的动力，但幅度期待或不宜过高。

数据来源：wind，截至2021-09-30

当前食品板块投资价值几何？

对于食品相关板块而言，经过前期的调整，估值得到了一定的消化，在一些高景气板块估值高企的背景下，估值性价比有所提升。短期一些公司发布提价公告，对板块情绪有一定提振作用，也使得市场对于相关企业的盈利预期有所改善。而后续的关键则在于短期成本压力传导所带来的涨价最终能不能落实到公司的利润上，四季度的业绩验证成为关键。此外，对于不同公司来说提价方式也不一样，其中品牌力强的公司往往采取直接提价的方式，而对于品牌力较弱或者行业处于下行周期的公司，则会通过换包装、规格等方式推出单价更高的新品，逐步替代老品，从而实现变相提价，最终带来的利润效应也会有差异。

数据来源：wind，截至2021-09-30

数据来源：wind，截至2021-09-30