今年以来，有一个英文词撩拨着全球投资者神经——Taper

字面直译为“逐渐收窄”之意。

实际上，这是美联储的一种货币政策，简单理解就是缩减QE（量化宽松）规模。

就在近日，这个备受瞩目的政策又有了新进展。

据Wind资讯，市场预计美联储或将在北京时间11月4日凌晨的美联储货币政策决议上，正式宣布缩减购债规模计划。

为什么市场预期Taper即将推出？

美联储制定货币政策有两个最重要的目标：

就业最大化

物价稳定

但是为了应对疫情，美联储持续货币放水，美国通胀率已达10余年来最高水平。

美国近十年通胀增速

●数据来源：Wind，2011/10-2021/10

这一轮“货币放水”，可以回溯到此次疫情后美联储推出的QE计划：

每月买入不少于800亿美元的国债和不少于400亿美元的MBS，合计1200亿美元的资产，大量的新增货币供应不可避免地直接推高了通胀水平。

2021年以来，美联储迟迟未能启动Taper的原因，担心货币政策的收缩，会影响就业水平。

但最新的9月就业数据显示，美国因疫情减少的就业人数已修复至78%，美联储在近期的一份报告中也承认，Taper时机几乎成熟。（资料来源：Fed，开源证券研究所整理）

Taper落地对美股有何影响？

首先，Taper肯定是一个逐步实施的过程，不会在短时间逆转市场资金面。

美联储Taper路径预测（亿美元）

●数据来源：Wind、开源证券研究所

再次，市场对传闻已久的Taper早有预期。

早在2020年12月，美联储就首次释放出针对本轮量化宽松的Taper意向。

进入2021年9月，美联储多位官员也频频释放年底推行Taper的明确信号，或受此消息影响，标普500、纳斯达克9月以来先跌后涨，从股价走势上看，似乎已经在震荡中完成了一波V型反转，Taper预期已在震荡中逐步消化。

9月以来，美股主要股指波动明显放大

●数据来源：Wind，开源证券研究所

Taper落地对A股有何影响？

事实上，2013-2014年美联储曾经历过一轮Taper，从上轮来看，美联储的Taper落地其实对A股整体的影响非常有限。

据浙商证券统计，在2013-2014年那轮Taper落地期间，A股创业板指同期大涨超100%，上涨主要动力源自彼时传媒高景气带来的戴维斯双击。

换言之，主导成长股各领域股价走势的主要矛盾在于A股自身的企业盈利，而非美联储Taper影响的利率水平。

复盘2013年美联储Taper对A股影响

●数据来源：Wind，浙商证券研究所

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