赵学毅

由于市场环境及公司内部变化，上市公司频频发布募集资金投向变更公告，今年10月份就有15家上市公司表示欲变更募投项目。投资者谈“变更”即“色变”，心存不少疑虑：为何变更募投项目？公司是否在耍花样？如何确保自身权益？

理性看待募资投向变更，显得很有必要。

募投项目是指企业通过IPO或再融资募集资金投产项目，其设计应充分考虑监管要求、市场前景、技术含量、环境影响，以及与公司管理能力、销售能力的匹配等。募集资金的使用要与招股说明书或者募集说明书的承诺相一致。

然而，总有计划赶不上变化的时候，不少上市公司出现募投项目调整的情形。

笔者注意到，对于募投项目变更的原因，上市公司通常会归结于市场环境变化、项目建设条件、公司经营规划等。当然，也有部分公司违规变更。比如凯乐科技在2017年、2018年出现数亿元募集资金使用逾期、变更，违反了募资使用规定，也未披露归还进展或变化情况，影响了投资者知情权，最终被通报批评，并记入上市公司诚信档案。无独有偶，中信重工因提出变更募资用途而未及时准确披露募投项目进展，未充分提示风险，被通报批评。

实际上，上市公司募集资金管理是监管机构的重点关注领域。笔者注意到，证监会对募资用途频繁变更的上市公司“关注”有加，要求其补充披露募投项目更多细节、募投项目决策是否谨慎、是否变相规避监管规定等。

笔者认为，募集资金投向变更的主动方是上市公司，“审慎”“规矩”意识十分重要：

一是上市公司在募资时，对于募投项目决策方面要贴近市场需求，进行充分的研究和可行性分析，科学决策，降低变更募投方向的概率；

二是募集资金到位后，需要变更募投项目时，要严格履行程序，经董事会、股东大会审议通过，独立董事、监事会、保荐机构发表评估意见，并及时履行披露义务；

三是变更后的募投项目应当遵循规则、符合要求，做到有效防范投资风险。

募集资金投向变更的被动方是投资者，理性看待也很有必要。

一方面，上市公司变更募投项目，大部分是为规避该项目建成后存在的市场风险，提高募集资金使用效率，更好地维护公司和广大投资者的利益。根据实际情况及时纠偏、调整募投方向，比固守原计划达不到预期效果要好得多。

另一方面，警惕部分上市公司恶意变更募集资金投向，给中小股东带来不同程度的损害。比如大股东为了实现自身收益的最大化而变更募资投向，再比如公司对项目了解不够、管理水平不高导致募资投向变更等。一旦出现侵犯合法权益的现象，中小股东可及时投诉，使用法律武器来维护自身利益。

总之，募资使用去向关系着公司未来的业务重心和发展前景，投资者需要仔细甄别募投项目变更背后的信息，积极参与公司治理，维护自身权益，同时，倒逼上市公司规范运作，健全信息披露制度。