今日，又有新股破发了。

深城交上市首日即破发，截至午间收盘，跌幅10.44%，报32.69元/股，中一签亏1905元。

近期，多只注册制新股上市首日便遭遇破发，彻底打破“新股不败”的思维定势，这一现象引起市场各方高度关注。

为什么近期新股频频破发？以后还能打新吗？

6个交易日10只新股破发

股民哭了：凭运气亏钱

深城交上市首日即破发，截至午间收盘，跌幅10.44%，报32.69元/股，中一签亏1905元。

值得注意的是，这是连续第6个交易日新股首日上市破发。

10月22日以来，上市新股达15只，以收盘价（深城交以午间收盘价）计算，已有7只新股在上市首日破发：

28日，成大生物、C戎美双双破发。

27日，新锐股份登陆科创板，开盘1秒破发，跌近13%。

26日，科创板的中科微开盘就跌破发行价，盘中一度跌超10%。

25日，有两只新股出现破发。科创板N凯尔达、创业板N可孚上市首日双双一度破发。

22日，科创板新股中自科技上周五上市即破发。

此外，还有2只新股在上市次日破发，10月28日福莱蒽特也破发，破发新股已达10只。

尤其是10月28上市的新股成大生物首日表现更令人大跌眼镜，截至收盘该公司以27.27%的全天跌幅位列A股跌幅榜第一，中一签亏1.5万元。

一直以来，打新都被股民视为A股红利，中新股都被视为凭运气赚钱的事情。然而，最近却接连破发。因而，有网友直言，这是凭运气亏钱。

近期打新中签收益陡降

统计数据显示，新股平均中签收益10月份以来开始陡降。

据同花顺iFinD数据，自A股市场新股实施信用申购以来，新股平均中签收益在2万元以上的水平，今年前三季度平均中签收益也在2万元以上。

不过，单独把今年9月份拿出来看，新股平均中签收益已有所下降。据同花顺iFinD统计口径，今年9月份新股平均中签收益已降至1.5万元左右。今年10月份初至10月27日，新股平均中签收益已降至6000元左右。而最近两天新股破发，将大概率进一步拉低上述均值。

为何近期频现新股破发？

以后怎么打新？

打新股向来被视作A股的一项红利，靠运气中到“大肉签”的普通股民以往都是兴高采烈。那么这次为何连连“翻车”呢？

不少投资者认为是询价新规的影响。注册制下IPO询价新规调整了最高报价剔除比例，并放开了“四值孰低”的软约束，这些措施均对报价中枢、中签率、打新收益率等产生影响。

图：近期新股定价追踪

华安证券列举了近期新股的 IPO 价格与投行建议的价格区间上下限的对比，使用发行价格/区间下限作为衡量新股定价高低的关键指标，表中橙色底色为询价新规施行后询价的新股，相比于旧规，新股的定价中枢显著上行，旧规下，这

个比值在24%~57%，新规下，比值上升至49%~109%，由于IPO价格的上行，近期新股的上市表现比较疲软，甚至出现了首日破发的新股。

但不少业内专家提醒，询价新规仅仅是修订了此前新股定价制度的不合理之处，降低了询价机构的套利空间。我们更应关注到，在发行定价市场化水平显著提升的背景下，企业的基本面因素将成为决定打新收益率的重中之重。

中信建投策略团队举例称，参考中自科技招股说明书与艾可蓝、凯龙高科、威孚高科、贵研铂业等4家可比公司的情况，中自科技70.90元/股的发行价对应2020年净利润的PE为27.94倍，略高于可比公司股价对应2020年净利润PE均值（26.85倍）。

但如果结合公司2021年财报，结果就有很大不同。受下游景气度影响，中自科技今年上半年净利润同比下滑81.76%，并预计前三季度净利润同比下滑超过70%。今年业绩大幅下滑，导致公司发行价对应的PE（TTM）达到68倍，远高于可比公司PE（TTM）均值（32倍）。

中信建投认为，注册制IPO询价新规加强了新股定价市场化，使得买方报价博弈加强、难度加大，出现首日破发在预期之内。新股破发将进一步迫使机构加大新股投研力度，结合公司基本面情况客观理性独立报价，关注竞争壁垒坚实、增长确定性高的优质新股标的。

德邦证券首席策略分析师吴开达同样表示，随着新股一、二级市场定价逐渐接轨，打新投资者的研究能力将取代入围率成为新的分配逻辑。赚取一、二级价差不再是无风险收益，过去轻研究重博弈的定价方式将得到有效改善。

吴开达从“绝对收益投资者”退出的角度阐述新股破发对市场生态的潜在影响。在他看来，打新收益理性回归，将使以打新作为主要投资收益来源的“绝对收益投资者”逐渐退出。这部分资金的退出一方面可能对“四大行”等高股息底仓资产的股价造成影响，另一方面可能影响期货、期权等衍生工具，造成股指期货出现贴水收敛等现象。

对普通个人投资者而言，扎实研究企业基本面仍是新股破发环境下的打新制胜之道。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳向记者表示，未来打新收益下滑是大势所趋，这恰恰意味着新股定价机制更趋合理。对个人投资者而言，要树立正确的价值投资理念，做好基本面研究。新环境下建议先对上市企业有充分的研究和了解，而后再参与打新。