李未来 苗诗雨

后疫情时代，当北京环球影城、上海迪士尼等主题乐园等正火热时，海昌海洋公园却有些扛不住了。

图片截自海昌海洋公园官网

10月18日，海昌海洋公园复牌并发布一则有关出售主题乐园股权的公告，内容显示海昌海洋公园以总价65.3亿元出售了武汉、成都、天津、青岛4个已建成的海洋公园100%股权，以及郑州海昌海洋公园66%股权。

而透过公告不难看出，海昌海洋公园此次重大资产出售的背后是迫切需要攻克的财务难题。换言之，可以理解为海昌海洋公园的一次“自救”。

65.3亿元“卖子”

公告显示，海昌海洋公园此次出售项目为青岛公司、天津公司、成都公司及武汉公司运营的四个主题公园公司100%股权，代价约60.8亿元，郑州项目公司66%股权，代价约4.5亿元，合计代价约65.3亿元。其中，郑州海昌海洋公园尚在筹备建设期。

据公告透露，本次交易买方为Aquaman Hong Kong Limited，一家在香港注册成立的有限公司，为MBK Partners Fund V， L.P．间接全资附属公司。资料显示，后者MBK Partners是第一个专注于东亚地区（主要为大中国区、日本和韩国）的大型独立直接投资基金，为亚洲领先私募股权基金之一。

不过，此次交易完成后并不意味着海昌海洋公园完全从上述园区中剥离。公告写道，海昌海洋公园在资产出售同日还与买方订立了战略合作协议。合作领域主要包括推广“海昌”品牌、开发知识产权、生物技术、主题公园未来新建扩容存量升级改造以及轻资产业务合作。

官方介绍显示，海昌海洋公园已有近20年的发展史，目前已在上海、三亚、大连、青岛、成都、天津、武汉、重庆以及烟台经营了十座综合主题公园，每年游客接待量超2000万人次，累计游客接待量超1.4亿人次。

而本次海昌海洋公园一次性出售近五个项目，几乎等同于将全部身家“对半”出售。

“过山车”式股价波动

实际上，本次的“非常重大出售事项”也直接将海昌海洋公园的股价推上了“风口浪尖”，股价频繁出现异动。

10月18日复牌后，海昌海洋公园早盘高开涨超18%，盘初快速跳水，午后跌幅扩大逾27%，全天振幅达45%，当日收盘跌幅为19.57%，报价1.85港元；19日收盘，该股小幅上涨2.7%，报1.9港元。

尽管市场对本次股权出售推动轻资产化的解读让海昌海洋公园股价出现了一定涨势，但终究是大手笔出售了近半数的主题乐园，市场难免夹杂着融资质疑。这个背景下，10月20日该股再次异动，截至11：53分下跌10%，收盘跌幅7.89%，报价1.75港元。截止10月22日收盘，海昌海洋公园因股东增持股价涨5.46%，收盘报价1.93港元。

不仅如此，早在海昌海洋公园停牌前，其股价的波动就已呈现出了大起大落。10月11日，盘中攀升创下历史新高2.8港元后，突发闪崩跌幅一度逼近50%，收盘跌36.57%，报1.7港元。而后12日股价收盘涨35.29%，报2.3港元。（以上数据来源：东方财富网、港股解码、智通财经等）

针对股市的异动，10月12日海昌海洋公园发布公告称，除公司正在就与一只亚洲私募股权基金（一名独立第三方）的潜在交易进行协商外，其无任何未披露原因及事项。而彼时，业内便已经有消息称，股价波动原因为海昌海洋公园将出售部分项目资产。

值得关注的是，截至10月22日收盘，海昌海洋公园的市值为77.2亿，本次重大项目交易的总价更是逼近了总市值。

营收难题亟待解局

那么，作为老牌主题乐园之一的海昌海洋公园，为何选择在主题乐园的热度回升期出售项目呢？多方了解后，记者发现这或许与其财务情况密不可分。

一方面，是营收困局。按照2021年半年报显示，海昌海洋公园上半年虽然实现营业收入13.24亿元，同比增长306.86%，但净利润仍亏损，为-2.77亿元。此前，2020年海昌海洋公园营收、净利齐降，经营遭到重创。

而另一方面，营收承压之下，其资产负债率还在一路攀升。2016年至2020年，海昌海洋公园资产负债率分别为54.1%、63.5%、72.3%、73.5%、81.7%，截至2021年半年报再升至82.3%。不仅如此，截止2021年半年报数据，海昌海洋公园现金及现金等价物的期末余额仅17.08亿元，而有息负债总额则超过了88亿元。

参考东方财富网所示财务数据分析四分卫属性，尽管海昌海洋公园的总市值、股东权益、总营业收入在行业排名靠前，但其净利润、市净率及市销率排位较低，并且市盈率、市现率以及净资产收益率均为负值。

其中，郑州海昌海洋公园受营收影响最为显著，截至目前该园区仍未能开园。年内4月，郑州国际文化创意产业园管委会曾在接受媒体采访时透露称，“由于郑州海昌海洋公园项目施工周期较长、投资额较大，且自2020年新冠疫情以来，海昌集团营收损失超50%，导致项目建设资金缺口严重，项目建设停滞。”

而透过公告来看，海昌海洋公园的此次项目出售也确与当下的资金情况有联系。其在公告中写道，“董事认为，以相对有利的市价出售目标公司将产生一笔可观的现金，可用于偿还若干债务，此举降低余下集团的资产负债率并维持余下集团的经营。”

有关郑州项目，海昌海洋公园也在公告中表述称，通过该出售事项，不仅可从出售所得款项中接获现金，亦可大幅减轻资本投资及债务融资的压力。同时，本公司作为郑州项目公司的重要股东可继续参与其后续的开发建设及营运管理。

此外，对于本次交易完成后的资产分配，海昌海洋公园也在公告中有所呈现，具体为交易完成后，卖方将收到约41.2亿元现金，支付相应税费后，余下的40%将进一步偿还4个主题公园的资产抵押及担保的融资性贷款及补充营运资金；约40%的资金将用于上海、三亚主题公园的升级扩建；另约20%的资金将用于轻资产业务的扩张布局。”此外，约5700万元将存入托管账户，作为扣留可能的赔偿。

而当下，郑州项目建设进度如何，未来海昌海洋公园又是否会有新建项目推出呢？对此，《华夏时报》记者就相关问题将采访函发送至了海昌海洋公园邮箱，但截至发稿并未获得有效回复。期间，记者还通过官方电话联系了海昌海洋公园客户服务中心，对方登记相关情况后告知记者将及时反馈至集团，但截至发稿，暂未得到集团回应。