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全民消费狂欢季,消费板块“王者归来”了吗?

时间:2021-10-22 08:24:02 | 来源:市场资讯

双节双旦双十一,每年的四季度向来是传统的消费旺季。从中秋节档至今(9.22-10.19),中证消费指数以10%的拉升,在A股纠结踌躇的大盘中怒刷一波存在感。

而今,双十一预售已开启,一片“买买买”的激情呐喊中,消费股怎样了?今年的四季度,消费板块“王者归来”了吗?

我们观察了中证消费指数2006年以来15年的数据:15年间,中证消费指数四季度平均涨幅7.41%,其中10年上涨,2年涨幅超30%;5年下跌,而这5年也正是后市公认的“熊市”年份。2020年四季度,中证消费指数录得20.01%的收益,不俗的表现一直延续到今年春节前,随后指数持续震荡回落,逐步淡出投资者视野。

数据来源:Wind,2021.10.19

作为拉动经济的“三架马车”之一,长期以来,消费行业的许多企业成长为商业模式好、盈利能力强的优质标的,同时受益于人均收入水平不断提升催动的的消费升级趋势,消费板块也是一个容易涌现牛股的黄金赛道。历年四季度,伴随着节日、事件对消费市场的情绪催动和“春季躁动”预期在年末的提前反应,消费指数多数年份收正,也在市场预期之内。

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但是,今年以来,受制于疫情反弹、洪涝灾害等众多因素,消费行业整体的增速并不理想,很多公司的业绩和股价也出现了明显下行。即使一些消费品公司的业绩增速依然稳健,但相较周期、新能源等行业的大幅增长,表现也不够亮眼。从趋势来看,不论是售卖必选品类的超市渠道,还是销售可选品类的百货渠道,都面临着需求端的相对低迷;同时消费品类价格敏感度高,受困于成本压力,行业竞争格局恶化,在收入本就受挫的背景下,利润相较收入表现更加低迷。

数据来源:Wind,2021.10.19

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尽管如此,进入四季度,消费板块或仍有结构性机会

从市场表现上看,高端消费和新兴消费,表现普遍优于大众消费。高端消费的优势在于,疫情带来的居民收入下降,反应在高净值人群中,影响较小,随着消费旺季来临,高端消费需求仍持续坚挺;而相较于传统消费的在整体疲软,新兴消费正处在渗透率提升的阶段,目标消费人群对于储蓄和宏观经济的敏感度不高,成长潜力可依旧保持。

从微观企业的角度来看,头部公司的表现较整体行业更好,在行业发展受阻的情况下,头部公司仍拥战略发展优势和能力。同时,头部公司具有一定的规模效应,可以对成本、费用持续摊薄,降低原材料价格上涨对下游的压力。

(图片来源网络)(图片来源网络)

总的来说,尽管行业景气任然低位,但在近半年的回调后板块内部细分领域的分化已经较为明显,一些优质标的的估值已经较为合理,在成长性的支持下,已经具备了中长期的投资价值。中长期来看,消费板块仍不失为A股市场的黄金赛道,但对消费行业的投资也将越来越考验投资人的研究深度和前瞻性。当前,消费板块已经进入阶段底部区域,相信随着市场流动性保持充足、疫情影响趋于平缓、居民消费水平提高,消费行业未来将继续拥有较好的投资空间。

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