进入2021年的第四季度，我们对于四季度股市和债市怎么看？兴银基金袁作栋带来专业研判。

袁作栋兴银基金基金经理

拥有9年投研经验，险资+实业复合背景。深入研究产业和公司规律，追求低回撤和高性价比资产，力争通过净值的长期增长带来优质客户体验。

履历：2005年-2012年任中兴通讯股份有限公司硬件工程师、手机商务部商务总监；2012年-2016年任浙商基金管理有限公司行业研究员；2016年-2019年任华夏久盈资产管理有限公司高级研究员、投资经理助理；2019年6月加入兴银基金任基金经理，现任兴银收益增强(003628)，兴银丰运(A类:009205 C类:009206)的基金经理

债券市场

目前流动性处于比较宽松的状态，10年期国债收益率下行到2.8%附近，显示出政策对于市场整体是比较呵护的。我们用霍华德马克思的《周期》的方法去评估目前债券的性价比，用过去5年，过去10年各种维度去评估其周期位置，然后再决定是进攻还是防守。当前，我们可能更希望配置一些短久期的利率债，和部分优秀公司的双低转债。我们觉得目前的信用利差不具备很好的吸引力，因此，不太会配置信用债。（数据来源：wind）

权益市场

       对于权益市场的长期发展是满怀信心的，我们将在控制净值回撤的基础上，维持较高的权益仓位。支撑资本市场长期发展的基石是国家政策鼓励，实体产业发展和人民群众长期的资产配置需求，这些长期逻辑非常坚实。虽然短期看市场的波动较大，趋势性行情较差。但是，我们还是能够找到很多行业景气度比较高，个股性价比也比较高的投资机会。当然，目前的市场环境，需要我们更坚定地进行逆向操作，选择业绩增长快于估值收缩的“高性价比”资产。

金融方向上，结合行业景气度和公司的性价比，我们沿着财富管理的产业链，选择了零售银行，财富管理型券商，创新业务券商。

消费方向，目前遭遇了较大的压力，但是我们仍然坚持持有一些预期较低同时个股具有强大增长空间的公司，包含食品、家电和中药等，最近增加了一些传媒的仓位。

科技方向，我们兑现了前期涨幅较大的半导体、电动车，保留一定的观察型仓位，等待着基本面发展与估值匹配的投资时机。

制造方向的重点在军工产业链，我们看好整个十四五期间军工产业链的高景气，只要是个股估值仍然具有一定的性价比，我们会相对稳定的持有军工的仓位。

周期方向，我们在化工和机械等高端制造领域持续挖掘，结合相关个股的基本面进展，灵活的进行调整。其他我们还储备了计算机、创新药，医疗器械、医疗服务、云计算等方向，会根据个股性价比的实时变动情况，择机参与。

        整体而言，从行业维度来看，我们根据产业发展的趋势储备了较多看好的方向，比如创新药，医疗器械、医疗服务、新能源汽车、半导体、云计算，5G 等，我们会根据个股性价比的实时变动情况，择机参与。在2021年秋季这个当下时点，我们重点挖掘的方向包含：军工、化工、金融、交运等。组合均衡配置，个股阿尔法”是我们经过市场检验的策略，我们将一以贯之。

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