富荣信息技术混合

在富荣基金李延峥的投资思维里，研究一个产业或公司时，需要多审视自身观点与市场观点的异同，既霍华德·马克思的“第二层思维”。在他看来，第二层思维突破常规本身不是目的，而在于提供了一种好的思维方式。

作为在富荣基金人才培养体系下成长起来的基金经理，李延峥的投资理念深受富荣企业文化的影响。他是坚定的价值投资者，他的投资框架是以产业趋势为核心的成长股投资，主要在2~3年长景气周期的赛道中顺势而为。

他坚信，在投资上前瞻性、专业性非常重要，通常是超额收益的来源，但同时他更希望中长期的稳定超额收益而非短期过多的择时博弈，这样的投资理念与富荣基金“打造市场领先、客户首选、受人尊敬的一流资产管理公司，为投资者创造可持续的价值回报”的文化内核一脉相承。

在具体投资操作中，李延峥表示，“我不太研究择时的事情，我的投资基本上都是通过自下而上方式逐家考察公司，最终构建组合。”从过往历史中来看，优秀的公司虽然在短期内也会出现比较大的下跌，但中长期来看仍能挖掘出自身的第二、第三曲线再次成长，因此对于优质公司更倾向于通过适当的均衡去平抑个股的波动。

他希望所投资的行业在未来2~3年中能够持续有创新带来需求的提升，产业保持较强的景气度，行业内公司有较快的业绩增长。即技术创新、竞争壁垒等能够在业绩中体现而不是短期的概念或者题材。

他透露，吴军的《浪潮之巅》作为自己科技行业研究的启蒙，树立了产业趋势投资的核心框架。

细分领域价值凸显

基于科技行业的多年研究经验，李延峥对产业投资机会十分敏感。他认为，部分细分行业已迎来配置窗口，投资者可以借“基”把握企业成长红利。

“经过近一年的调整，目前科技行业整体估值处于合理阶段且部分细分龙头公司仍相对低估。”李延峥说，“科技股的估值中短期与行业景气度、流动性关系较大，中长期则体现在公司产品创新能力上。当前科技股中短期仍处于高景气阶段，虽然下游终端如智能手机、5G应用端渗透有所波动，但上游的零部件如芯片、面板、被动元器件等供给处于相对紧缺状态，尤其是以芯片为例的景气度将延续到2022年。拉长维度来看5G创新、云计算、智能汽车、VR/AR等创新仍处于渗透率非常低的阶段，未来整个板块的创新仍然值得期待。”

为把握投资机遇，李延峥日前乘势“出基”，富荣信息技术正在发行。值得一提的是，该基金采取“老将+新锐”的双基金经理管理模式，两位基金经理强强联合，优势互补，为基金未来业绩奠定良好基础。

建仓方面，李延峥表示，我们将按照投资框架以产业趋势为核心去选择细分行业，以具备竞争力的细分龙头公司为主要标的进行建仓。新基金的配置仍将集中于基金经理的能力圈范围，主要看好芯片国产替代、智能汽车、AIOT、云计算等细分行业的投资机会。

买公司就是买未来

在当前纷繁复杂的海内外经济形势中，行业景气度已成为众多投资大佬关注的核心指标，李延峥深谙其中的投资之道。虽然每个板块都有质地优良的公司，但李延峥认为趋势尤为重要，因为趋势代表着未来，买公司就是买未来。他表示，“行业景气度非常重要，首先要剔除一些长期景气度向下的行业。”

作为一名聚焦科技板块的优秀新锐基金经理，李延峥长期深耕科技板块，专注于产业模式和个股的调研与研究。他的核心方法论是，信息技术行业细分领域众多、变化也比较快，通过在中观产业链趋势的比较上进行细分子行业的选择。

具体而言，创新是科技产业发展、公司中长期成长的核心要素。首先，对新产品、新技术，尤其是能带来用户体验或者生产效率大幅提升的产品技术保持重点关注；其次，中短期景气度维度根据“量价”的供需分析框架、产能扩张周期、需求周期等选择相应的细分行业；最后，对于在2~3年维度行业竞争格局、技术路径相对清晰的行业，如龙头公司通过平台化战略在技术复用、产品协同等方面形成了规模优势的公司也是关注重点。

在风险控制方面，李延峥倾向于通过结构调整的手段，而较少采用降低股票仓位这种类择时的手段。“直接减仓做波段对市场敏感性要求高，且需要较强的情绪控制能力。并且科技行业下跌和上涨往往在一个较短的时间内完成，做波段属于相对高难度操作。在我们的策略中更多是进行结构调整，一方面配置低估值、强竞争力的公司，另一方面同步扩大行业的离散程度，通过这种方式达到风险控制的目的。”

站在当前，无论从A股市场投资布局的角度、还是从质优管理人的角度，选择李延峥的富荣信息技术都是不错的选择。

风险揭示

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