主持人|尹星

等时机来了再出手

主持人：泛舟两周前一句“马放南山，小部队练兵”直接把全市场资金都带上了“南山”。这两周，成交量逐日递减，比如沪指，从九月下旬的每日6200亿左右，下滑到了周四周五的日均4000亿都不到，好在盘面仍算活跃。

泛舟：消费、医药、碳中和等等几大样轮动。

主持人：是的，茅台自从被你上调评级后，都涨了近二十个点了，对它最近有啥新的观点不？

泛舟：没啥新观点，围绕1500元这个价值中枢波动。短期涨多了就会回调，跌多了就会反弹。这个板块比较容易理解，成长股涨完就涨价值股，看看F10就能大致算个业绩出来，接受度也高。医药相对复杂点，因为细分行业太多，需要比消费更深入的研究。再到碳中和一众，可能难度就更大了。之前两周说的“上游休整，中游接棒”，什么是中游？很多投资者都理解不了。上游是锂、钴等原材料，中游就是电池端，只要给点耐心，就连宁德这种大市值都会飞一下。

主持人：我记得你对宁德的判断就是2018年的茅台，高位震荡最后漏一下。

泛舟：茅台在2018年震荡几个月后还曾经一度新高，我记得在六月份。随后依然围绕着650元上下50元波动，到了十月份扛不住了，一把杀到500，但就是这一把杀出了真正的大底。当时它就是以时间换空间。当下的宁德也是如此，围绕着500元上下波动，拉多了就会调，跌多了就会拉。最终就等一漏，见大底。好票反复拉，是为了短中期震荡先做安全垫。整个碳中和都是如此。

主持人：说来说去，也就这些行业，就没有其他新鲜的？

泛舟：新鲜的也都是这些行业里面的细分。比如碳中和，从2月份的碳交易，到六月的锂矿，到七月下旬开始的太阳能，再到十一前后的新能源发电商，然后近期太阳能和风能及新能源车的电池又回来了。也只有这些还有反反复复的机会，其余新鲜的东西，比如之前的元宇宙，现在的教育等等。都是抽风式的上涨，能涨多久全看参与的资金。这元宇宙刚起来时还挺糊弄人的，各种商界大咖都提到，但我觉得没戏，这种就是以前AR\VR等概念换个壳。而且当前的市场内，一半资金是机构，它们只会找可持续发展的，而不是概念。就算一个题材出现，也只会投未来利润能持续增长的公司。所以新鲜的概念也要看最终有没有实质性的业绩。当前留给资金瞎炒的空间不大，无论是监管还是行情，都不支持。大伙踏踏实实把这几样超级赛道研究透彻就足够了。

主持人：不着急，反正你这次来京会讲透这些行业。

泛舟：主要是碳中和，未来二十年就靠它了。指数短中期都不会有很大波动，机构化的市场可预测性更强，当前只有来自外围的宏观冲击，影响不会太大，因为都是可预期的。遇到不可测的短期大风险，反而是买入的机会，就类似2020年初的疫情，一个低开至今，优质赛道鸡犬升天了，不怕跌，怕磨人。所以慢慢来别急，大部队先别急着进场，学好了，看准了，等时机来了再出手。

筑底不反弹是正常的

主持人：节后市场总体表现一般，但是行情轮动节奏明显加快。像萧萧节前提示的新能源产业链本周表现欲望较强，市场是不是进入新一轮筑底反弹的节奏？

海风若雨萧萧：节后的市场跌回到半年线有明显的维稳迹象，比如说低位的金融地产，不再是三季度的跌跌不休局面，这可能与市场憧憬地产政策调整有关。调整了半年多的消费、白酒、医药股票也有资金低位回补，节前跌幅较大的有色等周期品种也展开反弹，投资者感觉是市场轮动加快，在我看来，这其实不是轮动加快的问题，是市场风格趋于均衡的必然。经过三个季度的反复炒作，每个板块其实都有各自的硬伤。

主持人：具体说说。

海风若雨萧萧：比如说消费白酒，2021年2月的调整与美债收益率上行带动低增长高估值的抱团板块瓦解有关，时至今日，随着美联储退出QE，美债收益再次上行是确定性事件，区别仅仅在于上行的斜率和空间，既然如此，消费白酒类重回“抱团巅峰”概率不大。周期板块三季度炒作力度较大，尽管工业品价格还在上行，但是市场开始担忧经济减速带来的下游需求不足，更担心通胀带来的货币政策收缩，9月下旬展开的调整与集中兑现利润有关。上周我们研判，起码需要一个月时间的休整。成长属性的板块也存在着估值和高基数效应下增长放缓的压力。现在和二季度、三季度已经显然不同，二季度是国债收益率下行利好成长股板块，三季度是工业品生产旺季，周期股板块独领风骚，四季度是进入滞胀期，市场共识度降低，风格趋于均衡就是必然。所以现在指数还是那个3550点，但是结构则是大不相同。短期市场应该类似2021年3-4月的节奏，围绕半年线做横向震荡，筑底不反弹是正常的。本月末有高层会议为四季度中心工作定调，加上每年的春季躁动都会打提前量，届时市场方向就会逐渐清晰起来。

等待指数量能结构重新回到多头结构

主持人：最近2周，市场出现了一定的风格转变，消费股持续走强，众多机构媒体普遍看好板块4季度的持续性，你怎么看？

骄阳：资金选择到消费股避险是顺利成章的事情，但要说消费股会有多大的行情，我觉得暂时还看不出。消费股防守或许可以，但进攻性或许不那么足。逢低可关注，涨时莫追高吧。

主持人：电力（新能源运营商）本周果然补跌了，幅度还不小，怎么看待板块后面的走向？

骄阳：短线补跌周就有预期，但我们所说的3点长线硬逻辑一条都没有改变，那长线的机会就依然稳固。本周短线下跌难道不是再次思考机会的时候吗？从这点来说，继续向下的空间应该不大了。

主持人：对于指数怎么看待？不少人预判这里是新的起点。

骄阳：就短期看，我是没法看出来新的起点，至少量能结构已经是明显的10、20、30日量周期跌势结构，这种结构类似于2020年7、8月份指数的量压结构。如果不能转变，那么后面的结果就两种，要么弱势震荡一段时间，要么明显向下震荡调整一波。所以这里想要积极看多，甚至突破，至少目前都是找不到理由的。从情绪来说，消费医疗这种走得再强也没办法吸引太多人气，情绪上也很难回到8月份的高潮点，也需要一定的时间来重新酝酿。所以未来一段时间还是需要多一份谨慎，还需要耐心等待，等待指数量能结构重新回到多头结构。