三季度A股冲高回落，成长风格继续占优，宽基指数中，中证500、中证1000表现较好，全季分别上涨4.34%、6.04%；沪深300、上证50等价值风格代表指数表现欠佳，分别下跌6.85%、12.19%。利率中枢震荡下行，债市向好态势不改，中证全债指数全季上涨1.87%，今年以来涨幅达4.22%。
在此背景下，股票基金、混合基金整体表现一般，三季度平均分别下跌1.88%、1.21%，债券基金表现较好，平均上涨1.47%（银河证券，截至9月30日）。
在精英投研团队和实力干将郭智的护航下，中加基金旗下FOF产品在保持较低波动率的同时，业绩稳中向好。
据中加基金官网及Wind数据，截至9月30日：
中加安瑞稳健养老目标一年（FOF）（007673）
今年以来净值增长3.11%，成立以来净值增长14.33%，超越业绩比较基准3.82个百分点，成立以来年化收益率9.14%；
中加安瑞平衡养老目标三年（008930）
今年以来净值增长3.3%，成立以来净值增长6.79%，超越业绩比较基准1.79个百分点，成立以来年化收益率6.19%。
数据来源：基金业绩来自中加基金官网，基准收益率来自Wind，数据截至2021年9月30日
展望四季度，中加组合与养老投资团队认为，考虑到经济呈现滞涨状态，股债可维持中性配置，股票资产优选高alpha基金，注意其他风格因子的平衡配置；债券资产优选平台信用评估实力强、业绩稳健的固收类基金。
2021
四季度经济展望：CPI、PPI剪刀差加大，经济滞涨
三季度以PMI为代表的经济数据逐级下降，9月16日公布的8月经济数据远低于预期，从目前可得信息及高频数据来看，受地产高压政策持续，前期运动式减排及各地限电影响等，即使前期疫情反复的因素逐步退去，9月经济数据依然在下行。
而且8月份CPI超预期下行，PPI超预期上行，两者剪刀差进一步拉大，经济呈现滞胀状态。虽然货币政策主要着眼点是CPI，但目前经济下行、PPI上行的主要矛盾在供给端，宽松货币政策即使实施，效果也会打折扣。
事实上，不但中国，全球PPI都在创新高。国内PPI高企除了国内限电外，海外PPI输入也有一定影响。6-8月PPI环比增速逐月扩大，大宗商品价格高位持续时间超出预期。
鉴于国内经济滞涨，政策既要宽财政托底，又要解决PPI高企、下游产业链生产受影响较大的问题，但前期政府为应对大宗商品涨价，多次窗口指导，效果并不显著。目前各地拉闸限电，电煤供应不足，在中美关系缓和后，煤炭进口可能会重新纳入日程。
2021
四季度资产配置观点
权益：布局必选消费和尚未涨价的消费类子行业
我国股票市场，在三季度经历了双减、地产恒大事件，从9月份开始明显进入震荡。前期表现较好的新能源、周期股开始调整，而前期调整比较充分的医药、食品开始企稳。
从经济、流动性、估值角度考虑股市应该是中性或略微低配状态。受益于中美关系改善带来的风险偏好提升；限电的扩大化，上游的涨价动力减弱，资源类股票调整可能继续；滞涨应长期布局，可选择必选消费和尚未涨价的消费类子行业。股票类资产优选高alpha基金，注意其他风格因子的平衡配置。
债券：收益率或难再下行，优选信用债基金
美联储近期态度明显转鹰，导致了美债利率上行。美债利率上行实质上是对前期实际利率定价被扭曲的纠正，但美国通胀预期是基本持平的。目前美国财政政策包括债务上限的解决等一系列进展可能提供助推。这些都会导致美债收益率上行，但是由于美国经济复苏可能处于逐步放缓的拐点，所以美债收益率上行的时间不会太长。
我国债券市场收益率经历了半年左右的下行后，从8月开始低位震荡。从货币、信用的位置来看，M2增速见底，社融均见底，债券市场进入低位震荡状态。在恒大信用债冲击之后，央行释放短端流动性，但由于季末效应，DR001、同业存单利率仍然上行，期限利差压缩；美债处于收益率上行阶段，在缺乏新的驱动力下，收益率很难继续下行。债券类资产优选平台信用评估实力强、产品规模适用的信用债基金。
注释：中加安瑞稳健养老一年成立于2020年3月20日，成立以来截至2021年9月30日，净值增长率14.33%，同期业绩比较基准收益率10.51%；中加安瑞平衡养老三年成立于2020年8月27日，成立以来截至2021年9月30日净值增长率6.79%%，同期业绩比较基准收益率5%（数据来源：净值增长率来自中加基金官网，经托管行复核；业绩比较基准收益率来自wind）。
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