小盛说：九月末白酒股罕见的全线暴涨，引领了消费板块大幅度走强，这种反弹能否持续，后期大消费还有机会吗？本期直播特邀长盛基金研值女神周思聪，作为深耕医药消费领域，拥有诸如长盛医疗行业、长盛养老健康等多只代表作的投资匠人，她或许能为大家指点一二。

Part1.消费：以稳见长的行业

问：从大消费的行业角度怎么看白酒？

周思聪：今年消费和医药的股价走势在某种程度上具有一致性：

春节前暴涨，春节后暴跌，之后又反弹。去年在宏观货币环境较宽松的情况下，二者一直处于较高的估值水平，春节后发生分化。

在反弹过程中，两者表现出差异性：

消费是个以稳定见长的行业，它的确定性很高、持续性很强，缺陷在于弹性小；医药行业在高基点的基础上仍表现出强劲的超预期增长，但易受政策和情绪的扰动；

消费行业面临的“三座大山”：

（1）在原有高基数情况下，增长略显乏力

（2）原材料价格上涨，面临毛利率压力

（3）销售费用增加

要对市场走弱有清醒的认知：

（1）并非企业本身出现问题

（2）短期受疫情影响，推后了修复的进程，但并不改变消费投资的根本逻辑

Part2.白酒：绕不开的好行业

问：白酒现在是否面临分化情况？

周思聪：其实白酒的基本面挺稳定的，波动的是情绪。由于行业本身的护城河较深，收入和利润波动不会很大。

（1）高端酒：虽然增速不够快，但也在预期范围内，持续平稳运行

（2）次高端酒：发展势头猛，尤其是几个龙头企业屡创新高，整体表现优异，增长强劲

（3）三线品种酒：它是与最广大居民消费相关的行业，受疫情影响餐饮聚餐的减少，增长较弱

白酒行业反弹的根源在于：

（1）行业竞争格局好，龙头企业市占率不断提升，收入和利润保持在较好水平甚至快速增长

（2）行业商业模式好，采取先打款后发货方式，庞大的经销商群体也加深了企业收入和利润的护城河

小盛说：长期来看，股价还是由基本面决定的，更加强调投资标的的内在价值，短期的市场波动并不能动摇其根基、改变原有的投资逻辑，而消费正是这样一个行业。

温言细语娓娓道来，双料女神周思聪总能将复杂的问题简单化，帮助我们把握市场动向，消解心中疑惑。没听够是吗？别急，下期还有大家高度关注的黄金赛道——医药，千万别错过呦~