近期市场结构由于价值和成长之间的均值回归速度过于剧烈，导致9月下旬市场出现了半个多月普跌的空窗期，从市场宽基结构来看，上证50和沪深300或完成筑底，而双创或正在进行二次底部确认，中证500刚刚开始缩量筑底。

科技板块中，军工、新能源和半导体产业链在最近1-3个月先后开始了回调，由于前期涨速较快消耗了不少整体板块的预期估值空间，但由于行业景气度仍处于上行阶段，未来3个月窗口内可以渐进式关注行业内的高成长类型；

军工产业链目前仍然处于ROE逐季基本面底部反转的状态，因此对于3季报业绩增长持续得到确认的主机厂和上游耗材等子行业中的Alpha品种逢缩量回调可积极关注；

受益于智能汽车电子的光学产业链和芯片产业链业绩正在放量，目前赔率与胜率均占优，但也需要控制合理风险回报；新能源产业链的各个子行业的回调节奏存在一定错位，可以在新能源车、风电、光伏、储能、运营商等子板块之间择机关注再平衡。

消费板块中，白酒行业短期基本完成筑底，尤其龙头企业的ROE和业绩增速确定性较高，而地产的底部仍然需要二次确认；

食品行业受制于去年业绩高基数，以及近期销售数据低迷，仍然处于寻底阶段，可以逐步关注业绩左侧底部确认的优质公司；

可选消费品类中，短期受制于上游原材料价格或者芯片短缺上涨带来的利润率压制，但短期情绪压制正在形成市场错误定价，建议关注中国中长期制造核心竞争力的品类创造不错的机会，例如汽车零部件、轻工家居等赔率占优的行业中，可精选关注业绩能穿越经济周期高成长类型。

周期板块中，目前交运板块估值已经杀至长期赔率占优区间，尤其航空龙头公司的业绩和估值双底基本得到市场确认；大宗商品方面，受益全球经济复苏的石油化工产业链、天然气和农化产业链，仍然处于右侧高景气状态，并且供需紧平衡的格局受制于去年供给限制预计还将维持1-2年时间，可坚定关注；

国内高景气的氯碱、电石、代糖等细分品类由于短期交易拥挤度导致市场波动加大，但基本面仍旧供需紧平衡可继续持有。

黑色和有色等工业金属，短期交易情绪过热存在一定风险，可适当回避；建材和工程机械短期受制于基建数据低迷，仍处于左侧基本面下行区间，以观望为主。

医药板块中，本轮医药指数仍然需要二次确认筑底，目前业绩估值性价比逐步显现，但其未来1-2年内核心品种的成长确定性较强，可重点关注整体Beta下杀时，CXO、医美等右侧高成长行业，以及疫苗和医疗器械等左侧行业由于市场波动可能存在的龙头公司被错杀机会。

大金融板块中，近期大金融板块在一些暴雷事件后基本确认完底部，由于其占核心指数权重较大，其中银行短期受政策面压制的利空基本被市场消化，目前处于胜率赔率均占优的状态，近期逢技术面回调可积极关注；龙头券商本轮基本面仍处于高景气，胜率赔率均占优，目前正处于缩量技术面回调阶段，可渐进式关注。

综上所述，虽然短期市场波动率加大，但已经有不少板块通过回调已经具备不错的性价比，而且中国和全球在本轮疫情中的受益与受损格局并未发生太大变化，因此未来3-6个月建议积极把握结构性Alpha投资机会。

风险提示

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