李化松：
平安基金总经理助理
平安基金权益投资总监
今年以来的市场回顾
今年以来的市场，跌宕起伏，和前几年的市场，既有相同的地方，也有不同的地方。
相同的地方
1、创新驱动经济发展的方向没有变化。
我们现在正处于新一轮工业革命的快速发展期，以新能源、5G、人工智能等技术为基础的技术创新、产品创新、商业模式创新，快速发展，也带来了很多投资机会。
2、市场对于业绩快速增长的追求。
A股市场一定程度上还是很聪明的，资金总是在寻找业绩快速成长的板块。所以未来，我们还是要在创新的方向，积极寻找业绩有较大成长空间的公司。
不同的地方
1、新技术变化和政策调整，对于部分行业和公司的盈利模式产生负面影响，比如教育、互联网平台公司等，使得市场对于很多长期优质公司的盈利模式产生了担心。
2、由于疫情对于供给的限制，加上全球碳中和趋势下，对于供给侧产能的限制，使得上游原材料和零部件出现了供应紧张、涨价的情况，进而对于中下游企业的利润产生了挤压。
在长期技术创新带来的新机会的推动下，在短期供需格局变动的背景下，部分历史质地优秀的公司的短期业绩低于预期，部分历史质地一般公司的业绩超预期。
而过去几年，市场对于长期优质公司给与了较高的估值溢价，而对于历史质地一般的公司给的估值水平较低。但是在今年的背景下，估值水平出现了相反的变化，过去几年比较成功的投资策略，遇到了较大挑战。
如何看待未来的市场
积极拥抱新的变化
我们现有的经济、政治和文化体系，是建立在以化石能源为基础的工业革命的基础上的。而以新能源为代表的新一轮技术创新和全球范围内的碳中和政策，对于我们的经济、政治、甚至生活方式和文化，都可能会产生很大的影响，而且可能我们并没有太多的历史经验可以参照。因此我们需要积极拥抱变化，避免类似柯达被数码相机淘汰的风险事件的再次发生。
更加开放包容的心态，寻找公司的变化
在新的创新机会来临的时候，传统的优质公司、原来行业内质地一般的公司和新的进入者，都是有可能有机会获得新的发展的。
中国经济仍处于快速发展阶段，机会、风险并存。作为基金经理，可能会低估了做企业的难度，实际的企业经营可能比我们想的要复杂很多。
因此，我们对于企业和企业家，还是要允许犯错，尤其是在中国这样快速发展、竞争同样也很激烈的环境下。所以，只要这些公司历史上一直在认真投入研发、创新、供应链管理，那么我们还是要紧密跟踪，积极拥抱公司的变化。
对于中国经济和政策的长期信心
短期来看，可能我们面临一些困难，国内外的投资者对于政策可能还有很多不理解的地方。
但是从历史来看，我们相信，反垄断、碳中和等政策的出台，都是为了经济的长期可持续发展。因为人口的增长、更公平开放的环境，才有可能带来创新和经济的增长。消费升级、产业升级的趋势是没有变化的。
因此，还是有一大批符合产业升级和健康消费升级的公司，盈利模式没有恶化，甚至可能在改善，我们也要相信优秀企业家创新的力量。虽然短期业绩可能受到些负面影响，那么之前的恐慌性下跌，反而带来了不错的投资机会。
寻找不变的东西
从市场的历史来看，人性是很难变化的，人的预期总是比基本面跑得更快，人类的情绪总是在贪婪和恐惧之间波动变化。
对于企业和行业，如果短期盈利能力过高、业绩过快增长，而不是通过自身引领创新或者是长期较好盈利模式带来的，仅仅是行业的beta带来的，那会面临着新进入者和技术创新颠覆的风险。尤其是投资者可能线性预测，给与了更高的预期，这样就很可能出现业绩低于预期的风险。
对于投资也是同样的，如果一个策略，短期收益过高，可能也会面临着风险。因此，我们还是要降低收益预期，逆向投资，均衡配置，这样才能获得更持续的发展。
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