2021年5月2日，伯克希尔年会期间，巴菲特在问答环节中表示，从长远来看大多数投资者都能从简单地购买标准普尔500指数基金中受益，而不是挑选个别股票，即便是伯克希尔也包括在内。但巴菲特的合作伙伴查理·芒格则有不同的看法。他在回答同一问题时说：“我个人更倾向于持有伯克希尔而不是持有指数基金，为持有伯克希尔感到自豪。我认为我们的业务比市场上的平均水平要好。”

两位业界顶级投资人对于同一问题的不同答案让主动投资和被动投资的“路线斗争”再次甚嚣尘上。巴菲特在多年前称大多数基金经理/投资经理如果以十年为考察期的话，业绩很难超越标普500指数。对于他的观点，大多数基金/投资经理表示不屑但并不愿意应战，而事后事实证明，当时私下接受了这一挑战的未具名的基金/投资经理的五个投资组合也的确未能跑赢标普500指数。

反观被动投资者的话，被动投资创始者先锋基金（VANGUARD）截至2021年1月31日市场管理规模7.2万亿。该司76年成立的美国先锋公司的标普500指数基金（Vanguard 500 Index Fund Investor Shares），由指数基金之父约翰·博格尔掌舵，基金中股票的持仓就模拟了标普500指数的成分股，只有在该指数进行成分股的调整后才会相应调仓，其净值在过去十年增长了约3.6倍。

同时我们也注意到， 2019年9月时美国权益基金市场上，被动投资基金第一次超过了主动投资基金的市场份额：

与此同时，被动投资的投资业绩也略好于主动投资：

在讨论主动投资和被动投资的优劣之前，我们首先要认识到两者在投资目标、投资策略、主要参与者之间的不同：

从投资目标上看，主动投资者认为其在一定的投资限制和范围内，通过积极的择券和择时能够获得超额收益（率）；而被动投资者则不主动寻求超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。

从投资策略上看，主动投资者会主动的选择其拟投资的行业、择股、择时或挑选心仪的基金/投资经理；而被动投资者主要是选择指数化投资并相对于主动投资者更长期的持有其资产。

从主要参与者来看，市场上绝大多数投资者都是主动投资者。

如果把这些因素总结归纳到投资理念的高度的话，那主动投资者就是那些认为市场上始终存在被错误定价且低估了的资产，且主动投资者相信自己有能力从市场上挑选出这些资产进而战胜市场。被动投资者则是那些相信有效市场假说，相信一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值；认为战胜市场是不可能的，无法通过合法的努力来获得超额收益。

投资者情绪过山车是主动投资者很难战胜指数或者被动投资者的主要原因：主动投资者的投资决策很大程度上受到市场情绪的影响，很难在市场出现动荡或者较大不确定性的时候选择进/退场；即主动投资者很难不出现追涨杀跌的行为。

对于基金投资者来说无论是主动投资抑或被动投资主要还是要基于自身的条件来进行选择：

简单来讲，对于自我定位为专业投资者的投资人来说，进行主动投资是更好的选择；而对于没有时间或精力的一般投资者来说，选择被动投资方式或者说选择指数基金，尤其是定投方式的指数基金是更适合其自身的基金投资方式。

倪源江，纽约理工学院金融硕士，十五年证券从业经验；历任幸福人寿、中英人寿投资部固收负责人；新时代证券证投部固定收益负责人；现任北信瑞丰基金联席固收总监、固收二部经理。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金投资有风险，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。