上证报中国证券网讯（记者 马嘉悦）很少有基金经理坚持以绝对收益的投资策略来跑赢相对收益，赵媛媛是个例外。

从新财富最佳分析师，到公募绩优基金经理，再到转战私募后连续两年获得亮眼业绩，赵媛媛的投资路上是充满鲜花和掌声的。不过鲜少有人知道，这鲜花和掌声背后，是她对绝对收益的敬畏和对投资理念的坚守。

从宏观和行业角度出发对仓位和行业配置进行择时判断，并结合自下而上的个股研究，做到在规避市场贝塔风险的同时，在每个阶段争取寻找到具有超额收益的行业和优质标的，是赵媛媛的投资哲学。用她的话来说，不管在何种市场情况下，私募管理人都应该以为客户创造绝对收益为己任，“这是我转战私募的初心，更是我向往并会一直坚守的投资准则。”

谈及近期备受市场关注的周期板块，赵媛媛认为，大宗商品行情有望继续强势，但周期股通常会在两个月内透支未来半年的涨价预期，因此，投资者需谨慎参与，成长股更值得关注。

“在正确的方向上做正确的事”

做公募基金经理时，赵媛媛管理的公募产品5年累计投资收益超110%，大幅跑赢业绩基准。转战阳光私募后，作为建泓时代投资的投资经理，赵媛媛的业绩依旧亮眼。谈及投资最重要的事，她说了一句话：“追求绝对收益，在正确的方向上做正确的事。”

据悉，赵媛媛在从事投资工作之前，曾在大型券商研究所和公募基金做宏观策略研究，7年的积累使得她拥有了深厚的宏观研究功底和精细的市场数据跟踪体系，真正做到了自上而下与自下而上相结合。

“我向往的投资是在规避市场‘贝塔风险’的同时，通过务实的微观战术，在每个阶段都争取寻找到具有超额收益的行业和优质标的，因此我会在兼顾自下而上选好赛道的基础上，从宏观和行业中观出发，对仓位和行业配置进行择时判断。”赵媛媛直言。

那么究竟如何比较各个行业的性价比，从而提高择时的精准度呢？

赵媛媛表示，若要做好行业轮动，需要重点跟踪以利率、利差为表征的市场风险偏好，资金动向对行业风格的影响，各个行业对外部信息的反应方式，以及行业内部各子行业的“呼应强度”。

她具体解释称，市场风险偏好这一指标，在名义利率发生趋势性变动时最为有效，即在利率下降期可以积极参与周期、成长板块，在利率上升期则需要关注业绩确定性。而在利率和利差没有显著趋势时，需要跟踪资金动向尤其是北上资金进出对行业轮动的影响，建泓时代投资会借助模型预测美国经济数据和美联储政策倾向，跟踪美国国债、汇率等数据，从而预判北上资金对行业风格的影响。另外，行业指数对利好或利空的反应方式，以及行业内部子行业的呼应强度，也可以从侧面验证该行业行情的持续性。

“高估值只是一个休息区”

股票市场一直以来流传着一句俗语，会买的是徒弟，会卖的才是师傅。对于什么时候卖出持有的股票，赵媛媛也有自己独特的思考和理解。

“只要公司所处行业景气度没变，市场风险偏好未变，高估值就只是一个‘休息区’，股价通常会以高位盘整的方式等待基本面继续向好并消化其高估值。”赵媛媛坦言，但一旦公司所处行业增速放缓，市场风险偏好发生变化或资金流向转变，投资人就需要果断卖出。

谈及近期估值不断拔高的周期板块，赵媛媛认为，工业原材料相关行业的强势上涨，一方面原因在于“碳中和”背景下限电和安全检查以及疫情造成的供应紧张；另一方面原因则是8月超量发行的专项债提升了工业品的需求预期，后续随着冬季能源需求加大，黑色商品限产和“新基建”逐步落地，大宗商品还会继续强势，但周期股通常会在两个月内透支未来半年的涨价预期，因此需谨慎参与，可以关注估值处于低位的成长股。