21记者

持股9年之后，大家人寿与金地友谊的小船驶向了新的方向。

2021年9月15日晚间，金地集团发布公告称，股东大家人寿于9月两次减持公司股份，共计1.05亿股，占公司总股本2.34%。这是自2012年，大家人寿的前身安邦人寿成为金地集团的股东后，这位重要的险资股东第一次减持。

根据公告，减持前，大家人寿保险持有股份9.22亿股，占总股本比例20.43%；

减持后，大家人寿保险持股8.16亿股，占总股本比例18.09%，仍是金地集团第二大股东。

尽管第二大股东的身份没变，但在地产股表现普遍低迷的关口进行减持，却是一个值得关注的信号。从大家人寿自身的角度观察，过去受到险资偏爱的地产股，或许不再是它们重仓的投资标的。从另一个角度分析，金地集团的业绩表现也的确很难让外部股东满意。

今年上半年，这家A股龙头净利润大跌38.79%，即使是在行业普遍表现平平的背景下，它也显得十分扎眼。

如此背景下，大家人寿调整投资策略也属情理之中。这不再是可以仅依靠财务指标出色就能赚得超额利润的时代，在房地产行业整体下行之时，金地集团这家过去被认为管理能力不错却国企色彩浓烈的房企，也应该对发展策略以及思路进行一番思考。

股东调整投资策略

在金地集团的公告中，未有对大家人寿减持的原因进行披露。市场观察人士普遍认为，大家人寿此次减持金地与其投资策略调整有关。

鲸平台智库专家、香颂资本董事沈萌在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“大家人寿是原来的安邦，在托管重组后，投资策略会和当初的‘安邦’有不同的路线，因此会进行投资组合的调整。”

大家人寿成立于2019年9月。公开资料显示，大家人寿由中国保险保障基金有限责任公司、中国石油化工集团有限公司、上海汽车工业（集团）总公司共同出资，设立大家保险集团有限责任公司。大家保险集团依法受让安邦人寿、安邦养老和安邦资管股权，并设立大家财险，依法受让安邦财险的部分保险业务、资产和负债。

重组后，大家人寿在资本市场上展开新布局，在投资组合上进行了相应的调整。据21世纪经济报道记者统计，在金地集团之前，大家人寿已经大宗减持过欧亚集团和大商股份等，也在去年年底减持了招商银行。

大家人寿此前曾表示，适度减持大商股份等股份，是根据对宏观形势、行业和公司的综合判断，从服务集团主业、维护保险消费者合法权益出发，对权益投资结构进行的动态优化。

如果从金地自身寻找原因，大家人寿减持也合乎情理。沈萌分析认为，“地产板块在近年持续性的严监管下，收益空间和成长性都出现很大程度的收缩，对于险资来说不再具有很强的吸引力。”

汇生国际融资总裁黄立冲也持同样的观点。黄立冲告诉21世纪经济报道记者，大家人寿的此次减持或许也跟金地本身的发展状况有关。

金地今年上半年的业绩表现的确很难让股东满意。据金地集团2021年中报，金地集团期内实现营业收入342.74亿元，同比上升72.45%；金地集团实现合约销售额1628.3亿元，同比增长60.22%。

然而在营收与销售额大幅增长同时，金地的盈利能力却表现低迷。年中报显示，今年上半年，金地归母净利润为18.25亿元，同比下降38.79%，归母净利润率仅5.32%；毛利率为17.36%，较去年同期减少19.61个百分点。

在被大家人寿宣布减持的前后三个交易日，金地股价也连连下挫。

截至2021年9月16日，金地报10.03元/股，跌幅为7.90%；而在之前的一个交易日，金地跌幅则超过9%，临近跌停。

险资慎投地产股

大家人寿对金地的这次减持，并非其重组后首次减持地产股。

2019年9月，万科A发布公告称，股东大家人寿减持1.96亿股，减持后持有4.85亿股，占公司总股本的4.29%。

截至目前，大家人寿所持份额较大的地产股，除金地集团外，还有远洋集团、金融街等。

险资投资房产热潮，大约始于2014年。之后的数年，随着房地产行业迎来一轮周期性爆发，房地产股业绩表现也普遍不错。

但是时移世易，在严调控的背景下，房地产行业逐渐下行，而险资持股房企的风险也随之暴露。业界对地产股未来的表现依然偏向悲观。

黄立冲告诉21世纪经济报道记者：

“部分投资人认为，龙头房企债务危机可能会蔓延到整个房地产行业，不仅仅是一两家，债务情况比较严峻的企业可能都会受到影响。”

沈萌也向记者表示，“地产股在严监管的强力作用下，整体表现处于低迷之中，加上近期龙头房企的债务问题对市场信心的动摇，后市可能持续处于震荡收缩的行情中。”

地产股爆发债务危机对险资带来的冲击，也早有先例。

可以对比的是，参股了多家上市房企的中国平安，在房地产行业投资频繁遇险。

例如，平安所投的华夏幸福爆发债务危机，截至9月华夏幸福逾期未还债务达879亿元。受华夏幸福影响，中国平安今年中报计提减值损失359亿元。

不仅是投资风险的问题，监管层也从去年开始，对险资投资地产的行为进行了约束。

2020年11月，中国银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，保险资金开展财务性股权投资，所投资的标的企业不得直接从事房地产开发建设，包括开发或者销售商业住宅。自此，险资对房企股权投资也开始收缩战线。

除了大家人寿外，部分险资也从去年开始逐渐减持地产股。2020年3月，阳光保险旗下子公司阳光人寿和阳光财险减持在京投发展的持股比例至5%以下。华夏人寿于2019年上半年买入光明地产2.71%的股权，而2020年中报显示华夏人寿持有股份降为1.32%。