近期，恒生指数多次跌破25000点重要关口，受反垄断政策的影响，恒生科技指数更是受到重挫。市场上关于抄底港股的声音也多了起来，未来港股何去何从，对此记者采访了融通核心价值基金经理张婷。

张婷判断港股市场已经出现了筑底企稳的信号，未来复苏的可能大于继续调整的可能。张婷分析，三个指标显示出港股市场来可能会筑底反弹。其一，港股盈利预期增速显示出回暖的迹象。受到反垄断政策及“双减文件”的影响，彭博数据显示市场对恒生指数未来12个月的盈利预期增速大幅回调至-14.46%，已触及2008年次贷危机以来的最低值。8月以来盈利预期增速已小幅回升，这显示市场对未来恒生指数成长性信心已有所恢复，香港市场有望回暖；其二，剔除新纳入个股的影响，恒生指数市净率一度跌破2003年以来的历史最低值。恒指估值在8月末一度跌至历史最低，已接近破净水平；其三，指标显示市场恐慌情绪已有所修复。从历史数据来看，衡量市场恐慌程度的恒指波幅从高位回落，恒生指数通常随之企稳反弹。当前恒指波幅已开始小幅回落，这说明市场对政策不确定性最担忧的时刻可能已经过去。未来随着市场情绪转暖，港股有望筑底反弹。

张婷指出，港股盈利、美联储Taper的节奏以及国内的反垄断政策是影响后市行情的核心因素。首先来看港股下半年的盈利情况。虽然下半年国内经济面临更大的压力，但相对较高的物价水平对于上市公司盈利会有显著支撑。通常情况之下，当经济下行期时企业盈利都会面临较大的压力，过去几轮经济下行的过程中，2017年是唯一企业盈利保持高位增长的年份，这与当时PPI高位震荡有较强的关系。本轮上市公司盈利可能也会在相对较高的通胀水平的影响下保持较高增速，这也将是下半年市场的重要支撑；再看美联储Taper的节奏。目前市场预期美联储将于四季度开始Taper的操作，在此期间美股有望维持平稳。但美联储缩减购债所带来的负面冲击更多地影响了海外新兴市场，这是由于在缩减购债期间资金流入新兴市场的速度放缓甚至下降，这就使新兴市场表现偏弱。新兴市场指数如港股和A股面临一定的波动风险；再看反垄断政策的持续推出。反垄断政策的间歇性出台，对交易层面仍有影响。就目前形势发展来看，市场可能仍然会对于政策有阶段性反应，这在交易层面会带来较大的压力，相关公司股价存在继续下行的风险，另一方面对于政策的不确定性也将提升市场的波动性。

具体到细分的投资机会，张婷建议关注三类机会，其一是受益于国内基建预期升温，景气度边际改善的周期板块；其二是估值触底后迎来长期布局时间窗口的稀缺成长板块；其三是从长线角度，关注短期受到政策影响比较严重的科技互联网行业。长期来看，互联网公司投资价值已经凸显。监管意图并非遏制互联网企业做大做强，未来政策大概率是倾向于规范行业发展而非颠覆行业。从美股的经验来看，互联网公司也面临过多次监管压力，但业务拆分的风险和概率较低，多数公司在规范后依然蓬勃发展，再次焕发生机。因此相对长线大资金可逐步介入互联网相关的公司。不过短期来看，该类资产仍可能面临一定波动风险。就目前形势发展来看，我们并不知道监管措施是否已经完全出台，这在交易层面会带来一定的波动。

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