李雨琪 汪友若

2021年的资本市场，国货国潮再迎高光时刻。

李宁股价于上周创出108.20港元/股的历史新高，今年以来涨幅已近90%，而在2019、2020年，李宁的涨幅已分别达178%、128%。另一国产运动品牌安踏体育也是涨势如虹，年线已实现九连阳，今年以来涨幅约30%。

资本市场劲吹国潮之风离不开国货品牌的崛起。据《百度2021国潮骄傲搜索大数据》报告显示，过去10年，国潮的关注度上升了528%，如今已进入国潮3.0阶段。新国潮不仅包括新国货，还有文化、科技等各领域的中国企业的崛起。近年来，在核心科技驱动和中国文化加持下，手机、汽车、美妆等热门行业的国产品牌的关注度全面反超海外品牌。今年，国货品牌的关注度已达国外品牌的3倍。

国泰君安消费团队认为，国潮兴起不是仅靠单一产品推动，其背后是人口结构、收入水平、文化心态、消费理念等多种因素的共同作用。

国潮消费异军突起

近年来，在彩妆、智能手机、运动服装等多个领域，国潮消费已迅速崛起。

海通证券研报显示，彩妆市场热度近年不断攀升。近3年，在天猫彩妆成交品前20榜单中，国货已占半壁江山（数据来源：淘数据和前瞻产业研究院）。在智能手机领域，由5G建设带动的新一轮换机潮中，国产品牌优势明显。据中国信息通信研究院的数据，2020年国内手机出货量中，国产品牌占比达87.5%，且2021年上半年进一步升至89.2%。

运动服装市场方面，李宁、安踏等国产品牌均保持强劲增长势头。其中，李宁2021年上半年营收同比增长65%至101.97亿元，净利润同比增187.2%，达到19.6亿元。

瑞银China 360研究团队的调查数据显示，过去5年，国产手机、化妆品和运动服饰品牌的市场份额出现显著提升。其中，出生于1995年至2009年的年轻消费群体（Z世代），已成为国货国潮崛起的重要推动力量。

国货消费的热潮也反映于资本市场：李宁、安踏等的港股股价连续多年大涨；A股市场中，太平鸟、比音勒芬等多个行业代表同样涨势如虹。

多重因素助国产品牌崛起

分析人士普遍认为，Z世代是“国潮”的主要推动力量，他们的民族自豪感和开放心态给国产品牌带来了机遇。而国产品牌兴起的内在原因则是“质量”“设计”和“性价比”。

东吴证券首席零售分析师吴劲草对上海证券报表示，中国有着世界上领先的消费品制造供应链，凭借在中低端市场多年积累的代工经验、熟练工人以及软硬件条件，性能本身就非常过硬。

海通证券首席策略分析师荀玉根同样认为，国产品牌快速崛起的背后是产品质量提升、设计功能更为贴合国内消费者需求。他表示，除了有年轻消费群体为国货崛起撑起广阔空间外，质量优势也推动国产品牌逆流而上。近年来，国产品牌逐渐向产业链上层伸展，打造品牌认同、构建质量优势，加速进阶高端市场。

同时，国产品牌无论在产品外观设计，还是使用功能上也都更贴合国内市场。如因居住习惯和文化差异，国内家庭多采用瓷砖、木质地板等硬质地面，对专攻毛制地毯的国外吸尘器需求有限，而对扫地机器人尤为青睐。国内厂商抓住商机，开发出采用“扫拖一体”清洁模式的扫地机器人，不仅获得了消费市场青睐，也在资本市场备受追捧。

非耐用消费品顺势突破

机构分析认为，国产品牌的迅速崛起将重新赋能消费品赛道，主要集中于食品饮料、服装、彩妆、轻工等领域。

在白酒板块中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒和今世缘被称为“中国四大名酒”。其中，贵州茅台更是凭借天然稀缺属性、复杂的生产工艺和国酒文化，成为消费者认知度最高的白酒品牌。

从业绩表现看，2021年上半年，19家白酒企业共实现营业收入1552.87亿元，同比上升22.39%；共实现净利润573.87亿元，同比增长21.34%。

同时，随着数字化时代到来，线上渠道逐渐成为服饰和彩妆品牌销售的主阵地。以国民男装龙头海澜之家为例，公司上半年营业收入101.35亿元，同比增25.09%；净利润16.50亿元，同比增74.19%。开源证券分析师吕明认为，海澜之家主品牌的产品力、品牌力支撑其业绩增长，随着下半年旺季到来，公司围绕产品、渠道、营销发力，通过主打品类和具有功能性的极致单品将进一步提升产品竞争力。

通过分析轻工板块2021年半年报数据，德邦证券认为，当前国产整装大家居发展趋势明显，文具龙头优势延续，造纸板块业绩正在兑现。吴劲草也表示，未来看好功能性服装、化妆品等具有较强文化属性的产品。

国产高端制造初步形成竞争力

在耐用消费品领域，以新能源车和智能手机为代表的高端制造业厚积薄发，已初步形成竞争力。

海通证券分析认为，综合而言，中国厂商在整车领域已具备充分竞争力，但从市值来看，比亚迪、吉利汽车等较美国新能源车龙头特斯拉还有较大差距。进一步深入新能源车产业链来看，国内厂商在动力电池、电机、电控等多个环节逐步走向成熟。动力电池行业中，宁德时代稳居行业龙头。2020年全球动力电池装机量137GWh，宁德时代、LG化学、松下分别以34GWh、31GWh、25GWh合计占据65%的市场份额。

随着国内新能源车企业相关技术的成熟，以及全球新能源车市场渗透率不断提高，国内厂商有望继续扩大市场份额。

在智能手机市场中，国内品牌已在中国市场占据了绝对领先地位。2020年，华为、小米、OPPO、VIVO等四大品牌合计占据85.4%的市场份额。不过，海通证券也提示，在操作系统、芯片这两个关键领域，国产品牌还亟待突破。

吴劲草表示，全球耐用消费品的主要制造基地就在中国，扫地机器人、新能源车、智能手机等都属于迭代速度非常快的品类，目前的全球产品格局还处于群雄割据阶段。中国产品和中国品牌将有非常大的可能占据主导地位，国潮的未来更值得期待。