来源：东亚前海证券研究

市场复盘

9月9日A股三大股指震荡整理

1、A股市场：

9月9日，A股三大股指震荡整理。上证指数涨0.49%报3693.13点；深证成指涨0.07%报14698.53点；创业板指涨0.06%报3221.94点。

行业方面，申万一级行业中，涨幅前五为钢铁、采掘、国防军工、有色金属、建筑装饰，涨幅分别为6.12%、5.38%、2.83%、2.55%和1.83%；跌幅前五为传媒、电子、休闲服务、计算机、综合，跌幅分别为1.83%、1.40%、1.34%、1%和0.72%。

个股方面，9月9日，涨幅前十的个股为N中粮、N汇隆、N菜百、N联众-U、蓝盾股份、海默科技、清水源、中青宝、恒泰艾普、晨曦航空；跌幅前十的个股为佳创视讯、天舟文化、宝通科技、华立科技、丝路视觉、新元科技、超图软件、万兴科技、C张小泉和盛天网络。

9月9日，两市成交额约1.43万亿元。北向资金合计净流入26.15亿元。其中沪股通净流入24.23亿元，深股通净流入1.92亿元。

2、港股市场：

9月9日，港股三大指数集体收跌。恒生指数跌2.3%报25716点；恒生国企指数跌2.81%报9183点；恒生科技指数跌4.52%报6560点。

南向资金净买入6.73亿港元，其中，沪市港股通净买入2.30亿港元，深市港股通净买入4.43亿港元。

化工

湖北宜化：尿素、PVC期货创历史新高

事件：

近期，期货市场多个化工品主力期货合约创新高。PVC2201于2021年9月8日破万元大关，最高价达10060元，成为PVC期货上市以来的最高价；尿素2201、纯碱2201、郑醇2201、苯乙烯2110均在2021年9月9日创出新高。其中尿素2201以最高价收盘，报2608元，涨幅6.02%，是尿素期货上市以来的最高价；郑醇2201最高价达3117元，是2018年11月以来的最高价；苯乙烯2110和纯碱2201最高价分别为9520元和3018元，都是该品种期货上市以来的最高价。

除了期货市场，现货市场很多产品价格也纷纷创出新高。百川盈孚数据显示，磷矿石、磷酸二铵、磷酸、电石最新价格分别为588.71元/吨，3264元/吨、8333.86元/吨、5522.29元/吨，同比涨幅分别为58.4%、48.1%、74.6%、82.8%，均为近三年最高价。烧碱价格也快速上涨，最新价格为2902.43元/吨，同比涨幅40.3%，是近2年来的最高价。

以上化工品价格上涨，与产能缩减、库存下降紧密相关。如PVC2020年有效产能2539万吨，和2016年相比下降了15.0%；行业库存下降了31.3%。尿素2020年有效产能为6354万吨，和2016年相比下降了23.1%；行业库存下降了40.7%。磷酸二铵2020年有效产能为2215万吨，和2016年相比下降了14.8%；工厂库存下降了57.2%。电石2020年有效产能为3271万吨，和2016年相比下降了73.9%；工厂库存已经进入历史低位。

这些化工品价格在中短期内仍将高位运行。化工品价格的上涨，本质上是供需紧张所造成的。需求方面，随着疫情的逐步控制，中国及全球宏观经济快速恢复，带动化工品需求的增长；供给方面，在2016年以来的去产能政策、安全环保政策、新冠疫情等因素的影响下，供给出现一定的收缩，短期内难以迅速增加，供不应求加剧。同时叠加低库存因素，目前许多化工品价格纷纷上涨。要改变当前的供需格局仍需较长时间，因此相关化工品价格的高位运行还将持续。

化工品价格的上升，将会拉长化工行业的景气时间。由于这些化工品价格在短期内不会出现大规模的回调，相关公司盈利能力将会增强。在利润持续增加的情况下，化工行业的景气时间将延长。

同时，化工行业本身成长属性正在加强，行业估值将会提升。以磷化工为例，磷化工产业将不再局限于传统的农药化肥领域，正在向磷酸铁锂业务拓展。在新能源汽车高速发展的背景下，磷酸铁锂业务预计将迎来高速发展，为磷化工产业链和相关公司注入更多的成长性，从而提升行业的估值水平。

投资建议：

建议关注尿素、PVC等化工品价格上涨下的相关受益标的，如湖北宜化、中泰化学、云天化等。

东亚前海证券化工团队李子卓

联系人：丁俊波、高嘉麒

风险提示：进出口政策调整、安全环保政策升级、国际新冠疫情反复。

执业证书编号：S1710521020003

证券研究报告：《东亚前海化工：期货市场多品种创新高、化工行业景气拉长》

发布日期：2021年09月09日