华夏时报 记者 麻晓超 陈锋 北京报道

2021年7月29日，美国密西根州参议员卡尔-乐文（Carl Levin）因肺癌去世。一个多月后，这位时年87岁老人的政治遗产之一，终于有了突破性进展。

乐文曾任美国参议院一个下属政府事务委员会的主席，6年前，他参与推动了一项打击对冲基金利用结构化金融产品逃税的行动。今年9月份，该行动以监管部门收获天价补缴税款终结。

美国著名对冲基金管理人文艺复兴公司（Renaissance Technologies）旗下的一款旗舰产品，是上述行动被追缴的主要对象之一。

《华夏时报》记者看到的一份该公司CEO于9月2日发给投资人的信函（下称“信函”）显示，涉案对冲基金被指利用“期权篮子”产品逃税，公司已同美国国家税务局达成和解方案，7名时任董事会成员将会补缴巨额税款和罚金。

补缴、处罚450亿

信函显示，文艺复兴CEO彼得-布朗（Peter Brown）称：“我们同国家税务局就旷日持久的纠纷已达成和解，事关2005年至2015年间Medallion期权交易的税务处理问题。您收到这封信，是因为您在那些年份持有的投资受到上述纠纷的影响。”

Medallion在中国国内被一些市场人士译为“大奖章”，是文艺复兴的旗舰产品之一。公开资料显示，它是华尔街对冲基金历史上最成功的一款产品之一，其在1988年至2018年的30年间费前年化收益率高达66%，费后收益率39%。

文艺复兴公司通过行政上诉程序，与美国国家税务局交涉多年未果。在与外部顾问充分咨询后，为了“防出现司法诉讼等更坏的结果”，该公司决定，“为了投资人利益”，与税务局达成和解。

补缴税款，波及了“大奖章”的直接投资人和间接投资人，但不涉及文艺复兴公司及其关联公司。

路透社援引知情人士的话称，文艺复兴时任高管需要支付约70亿美元（折合人民币约450亿元）税款和罚金。

《华夏时报》记者看到的信函显示，和解内容包括二部分。

第一部分涉及7名文艺复兴时任董事会成员，以及他们的配偶。第二部分涉及其余“大奖章”在2005年至2015年间的直接、间接投资人。此外，文艺复兴创始人、时任董事会主席詹姆斯-西蒙斯（Jim Simons）除了要承担第一部分的义务，还要再额外支付6.7亿美元。

公开资料显示，“大奖章”当年的投资份额主要分给了文艺复兴的内部人士和亲朋好友。

揭秘逃税术

如此巨额的和解方案，文艺复兴当年究竟干了什么？

一位对冲基金行业人士向《华夏时报》记者表示，其实最早美国税务部门炮轰的是一批对冲基金联合国际投行的涉嫌逃税行为，其中涉案规模较大、影响力最大的是文艺复兴。

前述信函称，文艺复兴公司与美国国家税务局的核心纠纷是，“大奖章”在2005年至2015年间交易的期权，是否应该单独报税。“这些期权让‘大奖章’可以接收一些证券投资组合升值时的价值，同时当投资组合贬值时，保护‘大奖章’最多遭受失去提前支付的期权权利金的损失。”

但实际上，据《华夏时报》记者研究，其中涉及到的具体产品的性质，依然是在华尔街乃至多国证券金融界颇受争议的高杠杆股票代持产品，今年3月份曝出的南韩“猛人”Bill Hwang华尔街爆仓事件也是涉及到类似的产品。

文艺复兴此次事件涉及的核心问题，最早于2010年被美国国家税务局一份备忘录曝光（下称“备忘录”），但备忘录当时仅点出一些对冲基金实施了高超的逃税术，并未点出具体公司名字。

这份备忘录称，美国一些对冲基金购买了国外投行发行的所谓场外期权产品，并以期权交易获利的性质报税，但实际上它不该被算为期权。

几年后，《纽约时报》在一篇文章中曝光了文艺复兴“大奖章”交易德意志银行、巴克莱银行发行的“期权篮子”（Basket Option）产品涉及逃税争议。

2015年，卡尔-乐文担任美国参议院国土安全及政府事务委员会主席期间，联合其他几名委员会成员发布了一份96页的调查报告，调查报告名为《滥用结构化金融产品：不当使用期权篮子以躲避纳税和杠杆上限》（下称“调查报告”）。调查报告点名了文艺复兴、德意志银行、巴克莱银行。

20%与39%

《华夏时报》记者上述几份文献研究后发现，简单而言，在美国监管部门看来，对冲基金高超逃税术的方式是将短期资本收益报为长期资本收益。

而二者的税率之分，根据前述调查报告，一个是39%，一个20%（最早15%）。

文艺复兴此次与美国国税局达成的和解方案，也体现了这个特点。

前述信函显示，和解方案中，7名文艺复兴时任董事会成员以及他们的配偶，他们直接或间接投资“大奖章”的收益，报缴长期资本收益的100%部分会被重新归为短期资本收益，需补缴税款和罚金；其余投资人报缴长期资本收益的80%部分会被重新归为短期资本收益，需补缴税款但无需交罚金。

具体产品层面，文艺复兴“大奖章”投资了德意志银行推出的MAPS合约产品和巴克莱银行推出的COLT合约产品，合约约定买方（“大奖章”）向卖方（两家投行）支付以固定费用为主的资金，卖方替买方购买一揽子股票组合，股票组合的盈亏全归买方，但当股票组合下跌到约定的止损线时，卖方有权单独决定抛售止损。

这与今年3月发生的韩裔华尔街大佬Bill Hwang爆仓事件涉及的产品TRS（Total Return Swap）基本一致，即它们都具备股票代持、加杠杆的性质。

厦门大学经济学院教授韩乾向《华夏时报》记者指出，TRS是固定收益跟权益类资产之间的互换合约，本质上是融资。他向记者提供的国内某券商产品资料介绍显示，股票收益互换有多种业务类型，其中一种是投资者支付券商固定利率，券商支付投资者标的资产的浮动收益；股票收益互换业务最吸引投资者的莫过于杠杆交易，投资者可以以较少的资金，利用杠杆关系获取更多的股票收益。

前述美国国税局2010年备忘录称，双方以签署合同的形式达成约定，该合约不具备真正的期权性质，因为不能当作期权交易去报税。

卡尔-乐文2015年的调查报告认定，对冲基金以期权合同的性质，对相关交易的收益报缴长期资本收益，但实际上，其中涉及的一些股票交易操作可能只进行了几秒，收益是在几秒内就获得的，因此应该报缴短期资本收益。