来源：华夏基金

在权重股拉升下，上证综指走强，两市成交额突破1.7万亿元，北向资金净流入超百亿。游戏股领涨，证券、保险、白酒涨幅居前；资源股集体下行，化工、稀土领跌，锂电、光伏重挫。

今日市场指数走高，但行业间分化较为明显，低估值的非银、地产大幅走强领涨，消费板块回暖，而前期强势的有色、新能源、军工、煤炭等行业大幅杀跌，市场风格呈现价值和稳定成长占优，而成长和周期风格走弱的迹象。

A股定价机制的特点是“不过正无以矫枉”，前期风格呈现极端演绎，主要原因在于对新能源车等成长风格长期增长共识的不断强化，以及对消费等行业在政策或基本面因素的持续担忧。但极度分化的结构也会带来短期风险的累积，在一定催化因素出现的情况下，使得资金向低估值的板块切换，从而带来风格上的剧烈变化。

从历史经验来看，市场在趋势性风格转换前总会有预演，但就当前市场而言，我们仍坚持认为周期和成长占优的格局不会在短期结束，但成长风格内部也会有所分化。

️ 经过主升浪的不断深化之后，从短期景气度和长期性价比的比较来看，新能源车、军工、光伏等行业的景气预期仍然较好，而个别行业或存在景气周期下行的风险；

️ 基于大宗商品总体价格强势而看好周期风格的建议仍然维持，商品价格的拐点最终仍然是供需基本面的趋势性逆转，在供给侧仍然偏紧的情况下，商品价格仍然有望保持强势。

总体而言，价值风格中的券商和地产在逻辑上存在边际改善预期，阶段性仍有望活跃；稳定成长中的消费板块短期仍面临业绩疲弱压力，大概率延续筑底；周期和成长短期业绩的确定性仍相对较高，仍然有望占优。