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港股下跌后，把握价值回归盛宴的投资机会

时间：2021-08-26 19:22:12 | 来源：财经自媒体

聚光灯下的的港股

受美联储削减量化宽松恐慌、部分行业监管政策深化等因素的影响，港股近期再探新低，南向资金7月月度净流出规模达到530亿元人民币，创互联互通开通以来新高，而受冲击最大的恒生科技指数则从年初最高的11000点俯探到6000点附近。恒生指数和恒生科技指数也成为今年以来全球股市中表现相对较弱的指数之一，亦是聚光灯下投资者关注的焦点。

数据来源：Wind，数据截至2021/08/24

个股层面，前期广受关注且资金流入集中度较高的美团、腾讯等科技龙头公司受反垄断等监管政策深化的影响较大，近期遭遇抛售压力，纷纷腰斩。腾讯港股今年上半年最高773，现在是472（数据截至2021年8月24日，下同），回撤幅度38%，最新动态市盈率PE为20倍，已经接近上市以来最低。阿里港股这一波也跌了44%，美团港股跌了51%，百度港股跌了42%，快手在港交所上市之后公布的2021年二季度财报数据不及预期，股价从417跌到80，跌幅高达83%！

由于上述个股中也不乏机构的重仓股，也有一些公司同时还是在美上市的中概股，本轮抛售中也出现了机构投资者的分歧，一些机构选择部分减仓后续予以观察，一些机构投资者则选择继续淡定持有。意见不一之下，港股的未来走势将获得市场的高度关注！

跌到底了吗？下方空间还有多少？

我们从历史数据来看看一些标的的历史最大回撤，虽然历史不会完全重演，但也确实可供我们参考和借鉴：

阿里、网易、快手、京东、京东健康、百度、B站都是近几年才在港股上市，所以今年的这轮下跌就是它们历史最大回撤幅度。其他几家上市较早的科技公司目前跌幅相对历史最大回撤已经差不多了，而且从估值角度来看，我们认为也已经到了历史低位，且前期情绪的宣泄已经让一些标的的价格低于其合理价值范畴，当前的价格向下有一定的安全边际。

资料来源：Wind

站在当前的十字路口，怎么看？

悲观者认为：

1、美联储回收流动性已在路上

2、本轮针对反垄断等的监管可能对互联网巨头的估值进行重构，过去的估值溢价已成明日黄花

乐观者则认为：

1、美联储在面对德尔塔病毒的威胁，以及开始走弱的消费者信心指数面前，削减QE的时点在年内未必能实现，且市场对此已有预期，不会出现类似2013年的恐慌性冲击

2、监管政策的深化，为的是行业长期更健康、更可持续的发展政策的深化不影响龙头的长期发展趋势，前期下跌含有非理性的恐慌因素

向前看，我们总体还是持较为乐观的态度。股价持续调整的公司在未来很大概率依然是行业龙头企业，估值消化后逐步回到合理水平，在本轮调整后已经具备了一定的吸引力，中长期来看，有核心竞争力的公司有望继续给投资者带来收益，互联网、消费、电商、医疗、生物医药、自动化等子行业的发展空间巨大。

虽然不排除市场短期依然可能情绪敏感，呈现波动行情，但我们也认为市场可能已经计入了过多的悲观情绪，尤其是对优质成长股而言更是如此。诺贝尔经济学奖得主、“行为经济学之父”卡尼曼曾指出：“投资者的糟糕决策很多情形下是受到了短期‘噪声’的影响。”前期港股下跌中也不乏“噪声”投资者的身影。当噪声消退，理性回归，价值亦将回归。

长期来看，我们还是认为近期的波动不会逆转港股作为投资中国新经济的“桥头堡”和离岸人民币理财中心的地位。投资大师格雷厄姆曾言：“股市短期是投票机，长期是称重机。”我们相信价值回归的过程虽不会一蹴而就，但终不会缺席。

相信价值回归的力量，不要错过任何一次机会

基于以上原因，我们相信价值回归的力量，建议大家不要错过下跌带来的投资机会。

基金。

港股通新经济指数，从恒生行业分类来看，代表了港股最有活力的一部分资产，其中权重最大的就是前段时间被爆锤最狠的互联网巨头们，是把握本次价值回归盛宴的优质投资对象。