这是『小红说』的第 72 篇原创文章

今年以来，“分化”成为市场的关键词，风格切换充分演绎。

公募基金的业绩分化也较大，特别是部分在过往两年表现不错的基金经理反而短期业绩不佳，引发了不少投资者的关注。

许多小伙伴看着上窜下跌的行情表示很担忧，到底该怎么样选择呢？要不要把手里的基金换掉？今天小红就来和大家分析一下。

风格轮动加快

市场追求高成长

今年前七个月来看，与此前消费成长持续占优不同，低估值板块及受益全球经济复苏的周期板块表现较为强势。涨幅居前的板块集中于高景气度行业，中小市值股票逐步跑赢大盘股，表现更加出色。

从行业风格的表现来看，周期金融（1-2月）→ 稳定（3月）→ 消费与成长（4-5月）→ 成长与周期（6-7月）。

数据来源：Wind，时间区间为2021年每个自然月度

从大小盘及价值风格的表现来看，大盘成长（1月）→ 中小盘价值（2月）→ 小盘价值（3月）→ 重回大中盘成长（4月）→ 中小盘成长（5-7月）→ 小盘成长（6月）。

数据来源：Wind，时间区间为2021年每个自然月度

行业估值分化

从高位小幅收敛

2020年随着市场的上涨，医药、消费、科技板块首当其冲，估值水平和交易量达到了历史最高水平。

2021年以来，A股整体估值呈现回落态势。截至8月20日收盘，A股市盈率中位数（TTM）为33.3倍（剔除负值），处于2000年至今历史分位数24%位置，目前估值水平处于历史较低位置。

数据来源：Wind，时间区间为2020.1.1-2021.8.20，统计范围为全部A股（剔除负值）

尤其是近期A股市场出现明显的高低位切换，经过上周的调整，高估值和低估值板块的分化程度有所收敛。

以非银金融、公用事业、房地产、建材为代表的低估值板块表现较好，而食品饮料和医药生物等前期估值较高行业调整幅度较大。

数据来源：Wind，时间区间为2011.8.20-2021.8.20，统计指标为市盈率TTM整体法（剔除负值，周频）

 总 结 

今年的A股市场风云变幻，尤其是在如此极端的结构性行情之下，公募基金业绩分化的主要原因是由基金的行业和个股所决定。如果没有配置热门的板块，尤其是风格偏向均衡或消费的基金，短期业绩就会面临很大压力。

因而从这个角度来看，面对最近的回撤，大家不必过于苛求。小红提醒大家必须要清醒的意识到，去年绝大部分净值涨幅均来自于估值提升，而非业绩增长，切勿把估值驱动的净值上涨当做常态。

我们（包括基金经理）能够有较大把握赚到的，是上市公司业绩增长的钱，而市场或行业板块的估值波动的部分则很难把握，长期看估值对基金净值的贡献大部分都会正负相抵。因此，市场的情绪波动在我们长期投资过程中属于投资中不那么重要的事。

所以对于是不是要抛掉手中的基金去追热门基金，小红认为还是要看基金经理的投资理念和框架你是否认同。如果你信任基金经理的能力和投资框架，那么就可以长期的持有，不要因为短期的业绩太过悲观。

行情虽然考验人，但是小红会始终陪伴大家穿越市场周期！

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