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浙商策略：市场整体处在结构切换的震荡整理期深挖专精特新小巨人

时间：2021-08-22 18:25:13 | 来源：财经自媒体

来源：王杨策略研究

摘要

投资要点

今年以来，浙商策略团队在三个关键节点的研判得到验证：

3月20日《调整已近尾声》提示“市场步入底部区域”；4月18日《一波吃饭行情，渐行渐进》提示“上半年的黄金投资窗口已打开”；3月28日《等风来，科创板步入战略性底部》，而后发布十四论科创板系列，自底部鲜明提示，科创板牛市已来。

截至8月17日，专精特新小巨人在科创板中占比约28%，显著高于主板和创业板，这批公司的行业分布、市值分布、盈利情况、基金配置如何？

1．前言：如何看近期市市场

以2-3周的时间维度，市场整体处在结构切换的震荡整理期，代表半导体和应用端的科创板将接棒电动车，迎来趋势性行情。

近期科创板调整性质类似19年4-5月的创业板，是牛市起步初期的正常休整，短期震荡带来布局良机，随着8月底中报落地，9月转折向上。

从产业线索，关注半导体，特别是科创板中的半导体优质龙头。与此同时，深挖专精特新小巨人。

2．科创专精特新占比高

自2019年6月工信部已选拔三批“专精特新”企业，共4922家，截至8月17日，三批专精特新企业中沪深上市公司314家。

分板块看，科创板专精特新93家，占全部科创板公司28%；主板专精特新88家，占全部主板公司3%；创业板专精特新133家，占全部创业板公司13%。

3．市值和行业分布如何

就科创板中专精特性的市值分布来看，主要集中在100亿以下，占比66%。

从行业分布来看，科创中的专精特新企业主要集中在信息技术、高端制造、新型材料、生物医药行业。

4．盈利和研发情况如何

科创板的专精特新公司与科创板公司均研发投入力度大，但科创板的专精特新公司除了盈利成长性高，更兼具盈利稳定性强的优势。

5．基金和外资配置如何

截至目前，基金和北上资金，对科创板以及科创板中的专精特新小巨人配置均较低。

正文

1、前言：如何看近期市场

今年以来，浙商策略团队在三个关键节点的研判得到验证：

3月20日《调整已近尾声》提示“市场步入底部区域”；4月18日《一波吃饭行情，渐行渐进》提示“上半年的黄金投资窗口已打开”；3月28日《等风来，科创板步入战略性底部》，而后发布十四论科创板系列，自底部鲜明提示，科创板牛市已来，刚刚开始。

关于市场整体，A股新常态背景下，指数慢牛但分部牛市常态化，我们认为：

以2-3周的时间维度，市场整体处在结构切换的震荡整理期，代表半导体和应用端的科创板将接棒电动车，迎来趋势性行情。更进一步，结合先产品再应用的运行节奏，接下来，半导体率先接棒，应用类左侧蓄势。

近期科创板调整性质类似19年4-5月的创业板，是牛市起步初期的正常休整，短期震荡带来布局良机，随着8月底中报落地，9月转折向上。

从产业线索，关注半导体，特别是科创板中的半导体优质龙头。这批公司上市基本未满2年，具体次新红利，也即股价位置低、基金配置低、IPO资金投产、公司动力强。

与此同时，深挖专精特新小巨人。专精特新中小企业，是指具备专业化、精细化、特色化、新颖化优势的中小企业，这批公司长期深耕细分市场，创新实力强、市场占有率高、掌握核心技术，处于产业链供应链的关键环节，对补链强链、解决“卡脖子”难题等具有重要支撑作用。

十五论科创板中，将重点分析专精特新小巨人。

2．科创专精特新占比高

7月30日中央政治局会议提到：要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。

自2019年6月，工信部已选拔三批“专精特新”企业，共4922家。根据中国中小企业协会发布的《中小企业专精特新第2部分：评定方法》以及工信部最新发文《关于开展第三批专精特新“小巨人”企业培育工作的通知》，专精特新“小巨人”，重点培育：

1．制造业短板弱项重点领域企业；

2．制造业重要细分领域企业：核心基础零部件、先进基础工艺和关键基础材料；

3．坚持专业化发展战略、具有持续创新能力、重视并实施长期发展战略企业。

截至2021年8月17日，三批专精特新企业中，沪深上市公司314家。

分板块来看，科创板中的“专精特新”占比显著高于其他板块。具体来看，科创板专精特新93家，占全部科创板公司28%；主板专精特新88家，占全部主板公司3%；创业板专精特新133家，占全部创业板公司13%。

3．市值和行业分布如何

就科创板中专精特性的市值分布来看，主要集中在100亿以下。

截至8月17日，科创板专精特新企业市值在100亿以下的公司共计61家，占比66%，而市值超过300亿的公司共有5家，分别是凯赛生物（544.8亿元）、艾为电子（432.9亿元）、派能科技（368.5亿元）、纳微科技（365.4亿元）、圣湘生物（326.0亿元）。

从行业分布来看，科创中的专精特新企业主要集中在信息技术、高端制造、新型材料、生物医药行业。

具体来看，按所属战略性新兴产业划分，新一代信息技术产业（22家，23.7%），高端装备制造业（21家，22.6%），新材料产业（18家，19.4%）以及生物产业（18家，18.4%）占据了科创板专精特新板块85%以上的公司是2005年至2007年的重工业，还是2013年至2015年的

4．盈利和研发情况如何

整体法下，测算93家科创板专精特新公司，相较于科创50指数、创业50指数、主要宽基指数的财务指标。科创板专精特新公司呈现如下特点：

科创板的专精特新公司与科创板公司均研发投入力度大，但科创板的专精特新公司除了盈利成长性高，更兼具盈利稳定性强的优势。

4.1兼具盈利成长性高与稳定性强

盈利增速上，2020年年报，科创板专精特新归母净利润同比增长69%，高于科创50（42%），沪深300（1%），上证指数（-6%），仅次于创业50（82%）。

盈利预测上，基于Wind一致盈利预测，科创板专精特新2021年归母净利预测增速43%，高于沪深300（20%），上证指数（28%），低于科创50（76%）和创业50（53%）；2022年归母净利预测增速33%，高于创业50（26%）、沪深300（10%），上证指数（8%），略低于科创50（35%）。

科创板专精特新公司ROE领先，且显著高于科创50数据。2020年专精特新ROE为14.2%，大幅领先科创50（8.2%），沪深300（10.6%）和上证指数（10.6%），仅次于创业50（16.8%）；2021年Q1专精特新ROE为11.7%，优于科创50（6.5%），沪深300（10.7%），上证指数（10.3%），仅次于创业50（16.4%）。

4.2研发投入显著高于市场同期值

科创板专精特新公司与科创50研发费用率显著高于市场。2020年Q4科创板专精特新公司研发投入占比为7.5%，高于创业50（6.1%），沪深300（2.3%），上证指数（2.0%），仅次于科创50（9.4%）。2021年Q1科创板专精特新公司研发投入占比为7.8%，高于创业50（5.6%），沪深300（1.6%），上证指数（1.4%），仅次于科创50（9.3%）。