各位尊敬的持有人：

大家好！广发稳健回报基金迎来成立一周年的节点，在此，我们想和大家分享一下近期的思考和感悟。

回顾2021年以来的市场，在疫情反复的背景下，宏观经济出现了从复苏到担忧通胀，再到担忧经济复苏受挫的波折变化，对应流动性也经历了从宽松到收紧再到宽松的过程。反映到A股市场上，从一开始的交易复苏到交易通胀，市场风格从价值走到成长，并在价值和成长两端都表现出了比较极致的风格。在市场表现变化剧烈的环境下，今年各行业表现分化巨大，而广发稳健回报采取的是偏行业均衡以及低估值个股的策略，整体配置相对适中、均衡，与市场的这种极致风格并不相宜。

对于今年宏观和市场风格的快速变化，我们进行了持续的跟踪，也对组合的构建进行了思考。一方面，我们进行了一些调整，比如加大了对重点行业、相关产业链变化的研究力度，在组合中补充了一些新的标的，以适应市场的演化。另一方面，我们对组合也有一些坚持，我们一直坚持持有估值合理的稳健成长型优秀公司；往后看，随着疫情慢慢得到控制，我们相信中国经济持续向上的潜力与韧性，结构性行情仍然是未来一段时间的主旋律，那些业绩优秀、估值合理的稳健成长型公司，还是有望通过业绩持续兑现来创造良好回报。

回顾过往我们管理其他平衡型产品的经历，在投资管理中我们对群体狂热始终保持着警惕，也因此经历过市场逆风的不断洗礼。2015年，在市场持续上涨的时候，我们感受到了市场亢奋的情绪，经过再三考虑，我们逐步降低了股票仓位，因此在市场上行时损失了一定的收益弹性，但由此也降低了同年6月起那一轮调整对于基金净值的冲击，保住了前期积累下来的“胜利”果实。又比如2018年，市场由于中美摩擦等因素处于调整期当中，我们所管理的产品也无法避免出现了净值下跌，随后在市场一片悲观声中，我们选择逐渐提高了股票仓位水平，虽然一开始会有各种质疑声，但也因此较好的捕捉到了2019年的结构性行情。“祸兮福所倚，福兮祸所伏”，我们一些操作或许在短时间内会受到市场洗礼，但放到更长时间段，才能真正验证投资策略的有效性。

我们不会因为阶段性的市场表现就大幅调整长期投资框架，但我们会尊重市场的反馈，继续加强我们在各个领域的深度研究，努力在业绩与估值、高景气和左侧布局、高波动和低回撤这些维度之间做到更好的均衡，力求更稳健的回报。最后，感谢大家一直以来的支持与信赖，我们深知每一份托付都值千金、重如山，我们也必当全力以赴、竭尽所能。希望您能多一份耐心和坚持，我们愿与您携手走一段更远的路、发现更美的远方。

傅友兴、王瑞冬、观富钦

2021年8月