新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月18日，振东制药发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为26.47亿元，同比增长34.03%；归母净利润为2.21亿元，同比增长87.44%；扣非归母净利润为1.7亿元，同比增长91.95%；基本每股收益0.2148元/股。

公司自2010年12月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为4.96亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对振东制药2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为26.47亿元，同比增长34.03%；净利润为2.13亿元，同比增长95.23%；经营活动净现金流为-3595.34万元，同比下降124.86%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长34.03%，经营活动净现金流同比下降124.86%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）19.73亿19.75亿26.47亿经营活动净现金流（元）1.9亿1.45亿-3595.34万营业收入增速21.75%0.11%34.03%经营活动净现金流增速335.64%-23.94%-124.86%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.9亿元、1.4亿元、-0.4亿元，持续下降。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）1.9亿1.45亿-3595.34万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.1亿元、经营活动净现金流为-0.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）1.9亿1.45亿-3595.34万净利润（元）9879.73万1.09亿2.13亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.17低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）1.9亿1.45亿-3595.34万净利润（元）9879.73万1.09亿2.13亿经营活动净现金流/净利润1.921.33-0.17

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.92、1.33、-0.17，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）1.9亿1.45亿-3595.34万净利润（元）9879.73万1.09亿2.13亿经营活动净现金流/净利润1.921.33-0.17

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为63.04%，同比增长1.27%；净利率为8.03%，同比增长45.66%；净资产收益率（加权）为3.84%，同比增长79.44%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为23.7%，同比下降2.57%；流动比率为2.22，速动比率为1.64；总债务为4.04亿元，其中短期债务为4.04亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.31，2.28，2.22，短期偿债能力趋弱。

项目201906302020063020210630流动比率（倍）2.312.282.22

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.64、0.62、0.57，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率0.640.620.57

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.13、0.1、-0.02，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）1.54亿1.86亿2.22亿流动负债（元）14.4亿10.85亿17.08亿经营活动净现金流/流动负债0.110.170.13

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.95、2.85、2.25，持续下降。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）11.32亿11.1亿9.07亿总债务（元）3.84亿3.89亿4.04亿广义货币资金/总债务2.952.852.25

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.1亿元，较期初变动率为46.12%。

项目20201231期初预付账款（元）2.78亿本期预付账款（元）4.06亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为5.85%、8.26%、11.42%，持续增长。

项目201906302020063020210630预付账款（元）1.92亿2.77亿4.06亿流动资产（元）32.86亿33.52亿35.56亿预付账款/流动资产5.85%8.26%11.42%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长46.12%，营业成本同比增长31.22%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速43.54%90.5%46.12%营业成本增速19.86%6.33%31.22%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.3亿元，较期初变动率为31.53%。

项目20201231期初其他应收款（元）9762.2万本期其他应收款（元）1.28亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.9亿元，筹资活动净现金流为-1.8亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）-3595.34万投资活动净现金流（元）-5502.82万筹资活动净现金流（元）-1.81亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.4亿元、-0.6亿元、-1.8亿元，需关注资金链风险。

项目20210630经营活动净现金流（元）-3595.34万投资活动净现金流（元）-5502.82万筹资活动净现金流（元）-1.81亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.29，同比增长24.32%；存货周转率为1.11，同比下降3.83%；总资产周转率为0.35，同比增长25.38%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.19，1.16，1.11，存货周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630存货周转率（次）1.191.161.11存货周转率增速4.9%-3.03%-3.83%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为8.24%、9.55%、12.34%，持续增长。

项目201906302020063020210630存货（元）6.02亿6.94亿9.32亿资产总额（元）73.05亿72.66亿75.56亿存货/资产总额8.24%9.55%12.34%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长244.37%。

项目20201231期初在建工程（元）956.1万本期在建工程（元）3292.56万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2.6亿元，较期初增长32.41%。

项目20201231期初无形资产（元）1.99亿本期无形资产（元）2.64亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.6亿元，同比增长31.59%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）1.26亿1.21亿1.6亿管理费用增速5.81%-3.72%31.59%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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