8月17日大盘跌到自闭，结果8月18日就反弹。不过，反弹似乎是“无效反弹”，因为跟笔者关系不大。当日表现最好的，是笔者之前几乎不怎么看的金融股，比如银行、保险，还有券商。券商股的突然暴起，确实气势汹汹，给人一种牛市又回来了的感觉。那么，为何券商股突然就成为市场的主角？

首先，消息面是主要的驱动因素。8月17日召开的中央财经委员会第十次会议强调，要坚持底线思维，增强系统观念，遵循市场化法治化原则，统筹做好重大金融风险防范化解工作。要以经济高质量发展化解系统性金融风险，防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险。加快重点领域改革，做好金融市场舆情引导。

笔者认为，要重点防范化解重大金融风险，对于股市来说，首先大盘指数不能跌得太多，否则会引发市场不安情绪的升温，导致股市风险加剧。而现在，整个金融板块几乎都在低位运行，只要金融股不再大跌，那么大盘指数破位的风险就相对较小。所以，不仅仅是券商股，银行股、保险股都表现不错。银行龙头招商银行，保险龙头中国平安都出现放量大涨。而券商股，西南证券、兴业证券、财达证券、广发证券、东方证券、长城证券、中信建投等涨停。券商龙头企业中金公司、华泰证券涨幅都超过8%。

但是，仔细复盘券商股近期的表现后不难发现，其实这一阶段券商股走势早已出现分化。整个券商股板块，最先走出趋势性行情的，其实并非国泰君安、华泰证券、中信证券、中金公司等老牌券商龙头，这些公司在8月18日之前都还处于下跌通道中。但有几家券商，却提前走出行情来了，一个是广发证券，一个是东方证券，还有一个是兴业证券。这几家券商，实际上是在财富管理业务转型中表现比较突出的公司。

广发证券7月22日以来涨幅达36%，东方证券7月12日以来涨幅已达62%，兴业证券今年以来虽然累计涨幅只有23%，但基本上都维持强势。具体来看东方证券、广发证券和兴业证券三家券商在财富管理业务中的表现。

东方证券2021年半年度业绩快报显示，公司上半年实现营业收入132.77亿元，同比增长37.94%，归母净利润27亿元，同比增长76.95%。在大财富管理板块，东方证券发挥品牌竞争力带动业务规模排名居前。根据中基协数据，二季度代销公募基金保有规模505亿元，其中“股票+混合”保有规模494亿元，跻身券商第5名。据中证协上半年统计，代销金融产品净收入2.99亿元，同比增长159.2%。

广发证券证券近年来在财富管理业务持续发力，二季度非货基金保有量排名跻身券商第3名，保有规模841亿元，其中“股票+混合”保有规模785亿元。据中证协数据，上半年公司代销金融产品净收入6.4亿元，同比增长220.1%，排名跃升至第3名。

兴业证券发布半年度业绩预增公告，与去年同期相比，今年上半年净利润将增加6.48亿元至9.72亿元，同比增长40%至60%。公司持续筑牢个人客户财富管理、机构客户综合服务两大业务生态圈，加快推动“双轮驱动”业务体系完善落地，全面构建综合金融服务能力。据中基协数据，兴业证券二季度非货公募基金保有规模476亿元，其中“股票+混合”保有规模469亿元，跻身行业第9名。据中证协数据，上半年公司代销金融产品净收入3.8亿元，同比增长113%。

券商股持久力到底如何？很可能很快出现分化。由于较长时间累计了不少套牢盘，因此一旦短线拉涨停，很可能就会涌出抛盘，场外资金是否还愿意继续接力，那就很难说了。相对而言，已经形成上涨趋势的强势券商股，可能持续性还要更强一些。

值得注意的是，保险股、银行股这两大板块在8月18日表现都不错，之前确实跌得太多了，很难想象短期的反弹能够彻底改变金融股的大趋势，除非行业基本面出现积极向好的信号。整个金融股板块，要想有行情，都是极度消耗资金的。因此，如果金融股继续走强的话，其他的如军工、半导体、新能源等热点板块，可能就更难转强了。

最后提一点，8月18日贵州茅台最低跌到1600元整数关口，最终没有跌破，如果跌破1600元的话，总市值也就跌破2万亿元了。那么，2万亿元市值，1600元整数关，是否会成为贵州茅台这一波调整的极限呢？这或许也是市场未来的一个看点。

（张道达）

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