上周A股市场分化有所收敛，多数宽基指数继续上涨，市场换手率抬升、分歧较大，低估值滞涨板块迎来反弹；行业方面，多数行业继续回升，钢铁、采掘、银行涨幅相对较大，电气设备、电子、通信跌幅居前。

社融信贷增速低于预期、经济活跃度下降，但由于政策提前定调、托底，使得数据走弱以及疫情扩散等因素影响对市场影响明显淡化。那么8月后续A股存在哪些机会与风险？债市又将如何表现？

PART.1

宏观经济及政策

√ 内需结构性分化，外需仍强于内需

1) 流动性：贷款余额增速回落至疫情前水平，社融存量增速连续震荡下行；

2) 利率：美债收益率下行幅度更大，中美利差延续小幅扩大；

3) 物价：食品端价格压制，CPI涨幅有限；PPI当月同比持平，7月同比9.0%；

4) 海外疫情：欧美每日新增病例逐渐增长，全球百人疫苗接种量为55剂，发达国家接种节奏放缓。

√ 8月重点关注：

1)

7月经济、金融数据；

2) 国内疫情变化；

3) BDH会议；

4) 产业政策落地进展。

PART.2

权益市场策略

√ 8月维持区间震荡，主要以结构性机会为主

1) 基本面：下半年经济增长趋势回落，缺乏明显的上行动能，企业盈利趋势回落，预计市场整体上行空间有限；

2) 政策：7月降准带动利率中枢下行，呈现“紧信用宽货币”局面。政治局会议之后，预计三季末MLF到期高峰降准可期。下半年预计货币政策中性偏宽，但主要仍以结构性为主，总量刺激性政策难期；

3) 资金面：增量资金较为有限，整体呈现存量博弈的态势。北向资金中长期仍是流入，但短期以参与超跌反弹+调整持仓结构逢低买入为主；

4) 大势研判：8月指数大概率处于区间震荡，具有结构性机会。三季度风险资产有估值扩张空间，但幅度有限。

√ 行业配置建议：

1) 科技成长、高端制造行业；

2) 部分周期品板块；

3) 警惕部分过热板块调整，整体市场换手率进入较高区间。

PART.3

债券市场策略

√ 短期维持区间震荡，趋势性机会仍需等待

1) 市场回顾：近两周债券收益率平坦化上行，国债期货主力合约近两周震荡回调。1年期国债上行8.6 BP至2.22%,10年期国债上行4 BP 至2.88%；

2) 流动性：关注本月地方债发行节奏以及央行公开市场操作应对情况；

3) 国内政策：730政治局会议对经济基本面的预判及政策定调仍是经济及政策变化的核心指导；

4) 货币政策：上周公布的货币政策执行报告再次验证了下半年政策整体偏积极，货币政策维持边际宽松不变的态势。

结论

展望后市，预计短期宽基指数维持震荡，市场具备结构性机会。板块配置主要关注如下四方面：一是会议定调较高、景气度向好、具有长期确定性的军工及新能源板块；二是政策倾斜且有增量资金流入的半导体板块；三是景气度回升且成本端下降的建筑材料及工程机械板块；四是在消费、医药行业中寻找业绩稳定、治理优秀、不受政策负面、被错杀的标的。