时隔一年多，广发基金“成长一哥”刘格菘即将再发新基金。近日，这位2019年主动权益基金冠军接受记者采访，分享了他对未来市场的看法。

刘格菘开始收集子弹

8月23日至8月27日，拟由刘格菘管理的新基金——广发行业严选三年持有期混合基金将正式发售，该基金募集上限为150亿元。

值得注意的是，2020年1月，刘格菘发行的新基金——广发科技先锋基金一日售罄，认购资金高达921.66亿元。在业内人士看来，凭借刘格菘的名气、历史业绩，150亿子弹可期。

子弹打向何处？刘格菘在管基金的二季度调仓路径，或许值得关注。

以广发双擎升级为例，今年二季度，刘格菘在组合中加仓了隆基股份、龙佰集团、圣邦股份、荣盛石化。此外，阳光电源、小康股份则是基金新晋前十大重仓股。记者注意到，基金对健帆生物的持股数量，连续三个季度保持不变。

广发双擎升级二季度末前十大重仓股

公开数据显示，部分股票二季度以来涨幅可观，例如，截至8月13日，阳光电源、圣邦股份等股价均已翻倍。

近期，上市公司相继披露公告，刘格菘更多持仓踪迹也浮出水面。截至今年二季度末，和一季度末相比，刘格菘管理的广发小盘成长持有的普利特数量增加469.59万股，广发多元新兴持有该公司的数量也增加270.43万股。

类似的还有，刘格菘管理的多只基金自2019年四季度进入华特达因前十大流通股东，持股数量已连续多个季度保持不变。

结构分化反映的是对景气度的不同预期

近期，一向低调的刘格菘接受记者采访，分享了其对未来市场的看法。

对于今年市场波动加大的原因，刘格菘认为，今年春节后，美国十年期国债收益率快速上行，市场对全球流动性的预期发生变化，担忧全球流动性可能会出现拐点，由此导致市场出现调整。之后，不同资产的价格走势出现分化，有些资产在调整之后创出新高，但也有些资产在反弹过程中承压。

为什么不同的资产在调整之后走势不一样？刘格菘表示，一方面，是市场对不同行业的政策预期不同，但更主要的是跟企业的盈利预期相关。盈利预期的背后，反映的是市场对不同行业未来景气度的预期差异。

展望后市，刘格菘认为，市场主要关注的因素是市场流动性、企业盈利、上市公司质量等。

一是流动性，流动性有狭义流动性和广义流动性之分，狭义流动性是指大家对美联储货币政策、央行货币政策的预期，预期下半年流动性环境偏好。广义流动性是居民中长期资产配置的大方向，从居民配置角度看，房地产是过去居民资产配置的最主要渠道。现在这个趋势或正在向A股转移，权益资产或将成为居民配置的大方向。

二是企业盈利，中国有一批盈利扎实的企业，尤其是制造业，这些公司正处于高速成长期，未来3-5年的盈利趋势良好。

三是上市公司质量，上市公司质量是资本市场发展的基石，近几年证券市场做了很多改革，包括科创板注册制、创业板注册制，这是非常好的变化，意味着优秀的公司会以比较低的成本、比较快的速度进入A股市场，从而给投资者提供更多的选择。

关注光伏、面板等高成长方向

对于市场关注度较高的新能源，刘格菘表示，从供需格局角度看，光伏行业未来三、五年或将处于高速成长阶段，供给格局有利于龙头公司，这些公司在行业竞争中逐步建立了护城河。如果行业的景气度能够持续，相信光伏行业的优秀企业能抓住未来的行业机会。

从细分行业角度，新能源行业分几块，一块是新能源汽车，另一块是光伏、风电、水电，现在市场讨论比较多的是光伏、新能源汽车。刘格菘认为，从资产性价比的角度，光伏的性价比更高一些；站在供需格局角度看，这两个行业可能都会经历需求预期快速爆发之后，产业链短板显现，供应链价格波动的情况。

刘格菘曾在基金季报中多次表达了对先进制造业的关注。在他看来，除了新能源产业链外，还可以从传统行业里找机会。

他以面板行业为例介绍了制造业发展的三个阶段。过去，国内企业在技术、材料采购成本、设备、生产工艺的突破方面，跟日韩企业相比存在差距。在0到1的这个阶段，面板行业的盈利波动比较大，常年亏损，只能依靠持续融资把产业做大。

第二个阶段是1到10阶段，技术追平之后，面板企业开始扩大产能，跟日韩企业相比，优势慢慢显现出来。在这个阶段，这些制造业企业的经营情况好转，但盈利周期波动依然比较大，比如会有大小年。比如，如果面板价格稍有下跌，产能还在往外释放，龙头公司的盈利可能就会出现下滑，所以，资产表现会有比较强的周期性。

第三阶段是10到N阶段，面板行业从早年的技术追赶逐步进入到成本领先阶段。从供给格局来看，面板行业前四家企业占有较高的市场份额，前三家的份额占比达到60%，供给格局比较稳定。从需求端来看，除了每年电视机尺寸有一定的增长之外，屏幕的渗透率还在提高，包括车用屏幕、建筑物屏幕以及地铁、公交、移动办公等场景下的屏幕需求，行业的渗透率远远没有到天花板。

“虽然面板是传统行业，但目前来看，疫情使得移动办公、远程办公需求扩大，同时行业的供需格局也在优化，景气度发生非常明显的跃升，相关公司的业绩增速较高。”刘格菘认为，面板行业正逐步进入10到N阶段，龙头公司的护城河会越来越宽，竞争能力也会大幅提升。