年内第48次创新高，在过去的一个世纪历史里，只有1964年这一年份的同期创新高纪录次数（65次）比当前多。

标普500指数什么时候大回调？没人知道。

自去年10月以来，标普从未出现过大于5%的回调。今年迄今，该指数已经上涨近19%。

华尔街的乐观情绪，已经是20年来最高水平。

据彭博统计，在标普500指数包含的所有股票中，约有56%被分析师列为“买入”，这是2002年以来的最高水平。

乐观情绪背后有什么支撑吗？其中之一是强劲的财报。

根据FactSet的数据，标普500指数中蓝筹股的利润已经飙涨了约90%，销售额也上升了约四分之一，远超53%与16%的预期。

高盛预计，标普年底将涨到4700点，并表示企业盈利增长将是今年下半年和2022年推动美股回报的主要驱动力。

华尔街明星多头Yardeni甚至认为，企业收益仍将继续攀升至创纪录高点，到明年年底或更早，标普500指数将达到5000点。

JP摩根分析师Andrew Tyler上周表示：“美国公布的经济数据好坏不一，美联储官员对于何时开始缩减购债规模的观点并不一致，而标普500指数迭创新高。尽管市场上的领涨板块换了角色，但美股上涨的行情并未改变。”

然而，并不是所有人都如此乐观。

贝莱德全球配置基金的投资组合经理Russ Koesterich警告称，尽管第二季度企业的利润率预计将继续保持在较高水平，但若在未来几个季度，企业无法转嫁雇员工资等成本的上升，利润率压力将对股市和企业的高估值带来考验。

Koesterich认为，美国企业盈利面临的另一个不利因素是，在拜登推行全球最低税的压力之下，企业会缴纳更多的税款。

研究咨询机构Sevens Report Research的Tom Essaye也对后市表示谨慎，并列举了三个风险因素：

1、Taper可能比预期更早开始或比预期更激进。

2、新冠病例继续上升并引发封锁或导致消费者支出下降。

3、经济增长停滞，通胀率继续上升。

Essaye 预计，这三个因素中的任何一个发生就足以让标普500指数停止上涨步伐，而两个因素以上发生可能会造成市场的显著波动。

最后值得一提的是美国垃圾债券与国债息差表现，可能暗示美股风险。

图1：垃圾债与国债息差

图片来源：Louis Federal Reserve

上图显示了当前垃圾债券息差相对于上世纪90年代以来的历史水平。目前是3.4个百分点，远低于25年来5.5个百分点的平均水平。正如你所看到的，自上世纪90年代中期以来，只有两段时间垃圾债券息差达到今天的水平：互联网泡沫破裂之前和大金融危机之前。

图表还显示，2014年和2018年的利差曾一度低至今天的水平，随后股市都出现了较大的回撤，而利差也翻了一倍多。

亚洲时段，美股期指小幅走低，道琼斯、标普500和纳斯达克指数期货分别报35293点、4450点和15102点。

作者：艾德证券期货

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