新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月14日，国机精工发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为16.68亿元，同比增长62.62%；归母净利润为1.26亿元，同比增长444.52%；扣非归母净利润为1.09亿元，同比增长790.45%；基本每股收益0.2407元/股。

公司自2005年5月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为1.48亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国机精工2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为16.68亿元，同比增长62.62%；净利润为1.27亿元，同比增长253.47%；经营活动净现金流为-285.48万元，同比下降101.98%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.5亿元、0.4亿元、1.3亿元，同比变动分别为15.06%、-22.57%、253.47%，净利润较为波动。

项目201906302020063020210630净利润（元）4641.2万3593.79万1.27亿净利润增速15.06%-22.57%253.47%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动62.62%，销售费用同比变动19.94%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）9.21亿10.26亿16.68亿销售费用（元）3031.45万2861.77万3432.38万营业收入增速-5.43%11.39%62.62%销售费用增速9.06%-5.6%19.94%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长86.54%，营业收入同比增长62.62%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速-5.43%11.39%62.62%应收账款较期初增速44.15%53.94%86.54%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长62.62%，经营活动净现金流同比下降101.98%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）9.21亿10.26亿16.68亿经营活动净现金流（元）980.57万1.44亿-285.48万营业收入增速-5.43%11.39%62.62%经营活动净现金流增速104.53%1371.5%-101.98%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.3亿元、经营活动净现金流为-285.5万元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）980.57万1.44亿-285.48万净利润（元）4641.2万3593.79万1.27亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.02低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）980.57万1.44亿-285.48万净利润（元）4641.2万3593.79万1.27亿经营活动净现金流/净利润0.214.02-0.02

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为22.84%，同比下降9.01%；净利率为7.62%，同比增长117.36%；净资产收益率（加权）为4.55%，同比增长429.07%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为22.84%，同比下降9.01%。

项目201906302020063020210630销售毛利率24.91%25.1%22.84%销售毛利率增速7.59%0.77%-9.01%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期25.1%下降至22.84%，销售净利率由去年同期3.5%增长至7.62%。

项目201906302020063020210630销售毛利率24.91%25.1%22.84%销售净利率5.04%3.5%7.62%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为38.65%，同比增长7.25%；流动比率为1.98，速动比率为1.58；总债务为9.64亿元，其中短期债务为6.64亿元，短期债务占总债务比为68.89%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为5.8亿元，短期债务为6.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.87，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）9.87亿5.96亿5.8亿短期债务（元）9.2亿5.49亿6.64亿广义货币资金/短期债务1.071.090.87

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为5.8亿元，短期债务为6.6亿元，经营活动净现金流为-285.5万元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）9.97亿7.4亿5.77亿短期债务+财务费用（元）9.36亿5.6亿6.77亿

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.04、0.7、0.6，持续下降。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）9.87亿5.96亿5.8亿总债务（元）9.47亿8.49亿9.64亿广义货币资金/总债务1.040.70.6

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.7亿元，较期初变动率为53.83%。

项目20201231期初预付账款（元）1.07亿本期预付账款（元）1.65亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-285.5万元、-1亿元、-1.3亿元，需关注资金链风险。

项目20210630经营活动净现金流（元）-285.48万投资活动净现金流（元）-1.03亿筹资活动净现金流（元）-1.27亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为12.9亿元，公司营运资金需求为13.7亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.8亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-7830.75万营运资金需求（元）13.7亿营运资本（元）12.92亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.51，同比增长46.59%；存货周转率为2.52，同比增长62.5%；总资产周转率为0.35，同比增长53.43%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为13.13%、16.24%、17.67%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）5.81亿7.26亿8.65亿资产总额（元）44.26亿44.73亿48.98亿应收账款/资产总额13.13%16.24%17.67%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为3.83%、9.04%、11.09%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

项目201906302020063020210630在建工程较期初增速3.83%9.04%11.09%固定资产（元）8.96亿10.38亿11.02亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.4亿元，较期初增长67.72%。

项目20201231期初其他非流动资产（元）8514.52万本期其他非流动资产（元）1.43亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.1亿元，同比增长25.8%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）9424.57万8791.83万1.11亿管理费用增速5.54%-6.71%25.8%

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