来源：妙投APP

8月12日晚，全球锂电池龙头企业宁德时代，向市场抛出了一个巨型“核弹”：拟非公开发行股票募资不超过582亿元，投向锂电池领域及补充流动资金。

消息一出，震惊全场，13日宁德时代的股价出现10%左右的巨幅震荡，最终勉强收红。

宁德时代从18年上市至今，市值从600亿元附近攀升至最高时的13000亿元，短短三年，翻了20多倍。单从财务角度讲，宁德时代的财务也算稳健，账面上并不缺钱。

宁德时代在锂电池赛道能否继续保持龙头优势？钠离子电池目前进展如何？

那么，宁德时代为什么要融这么多钱呢？妙投《妙解公司》专栏对此进行深入、全面的分析与呈现，详情请见《宁德时代582亿募资：一场加大筹码的豪赌》。摘选部分内容如下。

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一、宁德时代的豪赌

（图片来源：百家号/叶檀）

根据此前的信息，截止2020年底，宁德时代账面的现金储备达684.2亿元，而今年一季度账面的现金又上升到了716.8亿元。因此，宁德时代账上并不缺钱。

但是此次募资金额为582亿元，着实让市场震惊。要知道，目前在A股上市的4400多家公司中，仅有265家公司的市值超过582亿元。

据宁德时代披露，募集的资金将全部用于5个锂电池项目，以及宁德时代新能源先进技术研发与应用项目，剩余将作为补充流动资金之用。

（数据来源：公司公告）

上述募投项目中，锂电池相关产能建设项目占了5个。其中，仅福鼎时代锂离子电池生产基地项目的投资总额就超过了183亿元，拟使用募集资金152亿元；广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期的投资总额也高达120亿元，拟使用募集资金117亿元。

2020年的年报显示，宁德时代当下的锂电池产能达69.1GWh，同比增长了30.4%；在建产能为77.5GWh，同比增幅超过252%，在建工程的账面值同比增长了188%。

（数据来源：公司年报）

此次募资，宁德时代将继续扩产，包括以上的5大基地的137GWh锂电池项目和30GWh储能项目。

可见，宁德时代的产能扩张非常激进。宁德时代正在进行一场豪赌，赌的是自己生产多少动力电池，市场就能消化多少。

（数据来源：公司年报、招股说明书）

然而市场并不认同宁德时代的赌博。数据显示，宁德时代2020年的产能利用率74.83%，同比下降14.34个百分点，创下历年最低的产能利用率。

此外，宁德时代的毛利率从2016年的43.7%，一路降低至2020年的27.76%，今年一季度再次降低至27.28%，下滑非常明显。

如果说工业产品规模效应带来成本降低，售价降低可以理解。但是在新能源车市场如此火热，动力电池供应紧缺（此前有下游车企抢电池）的背景下，宁德时代产能利用率和毛利率双双下滑，着实不该。

产能利用率和毛利率的下滑，丝毫没有改变宁德时代对未来的乐观判断。

当下的宁德时代，现金充沛，高歌猛进。如同牌桌上意气风发的大佬，整个上半场手风都很顺，面前的筹码越来越多．．．

但是，新能源行业的下半场，锂资源紧张，成本上升，还能继续“有锂走遍天下”吗？面对如雨后春笋般冒出的竞争对手，宁德时代还能稳坐钓鱼台吗？

二、“钠离子”电池不见了？

关于钠离子电池，此前宁德时代在提前预热了2个多月的情况下，发布一个10分钟的录制视频，其中只有6分钟在介绍钠离子电池。

妙投在此前的文章《先给宁德时代的钠离子电池“浇一瓢冷水”》中，就观点鲜明地指出，宁德时代的钠离子电池是雷声大、雨点小。

结合本次宁德时代发行股票募资的预案来看，全文30，591字的募资预案，只有9处关于钠离子电池的介绍，其中大部分是“钠离子电池产业链关键材料及设备开发”。

（数据来源：公司公告）

如果按照宁德时代的说法，已经完成了技术上的突破和前期准备，实现了能量密度160Wh/kg的指标，那么接下来就应该轮到募集资金，开始钠离子电池的风险量产和产业化布局了。

但是此次准备募资582亿元的7个项目中，有5个是锂电池项目，没有单独的钠离子电池项目，与钠离子电池相关的信息也寥寥无几。

妙投给大家翻译一下，意思就是“钠离子电池技术我还没准备好，产业化等下次再说”。

这也从侧面反映了，当前宁德时代的钠离子电池不靠谱。

当下，新能源汽车动力电池行业和储能行业，已呈现井喷式发展现象。

GGII预计2025年全球新能源汽车渗透率将提升至20%以上，动力电池出货量将达到 1，100GWh，未来5年的CAGR可达42.7%。动力电池行业迅速增长。

储能市场2020年全球新增装机4.7GW，预计到2025年，全球储能新增装机量将达172GWh，预计5年的CAGR可达75%，相对其他新能源行业细分领域的增速更快。

相应的，宁德时代新的募资在锂电池和储能都做了布局：募资规划中有4个项目是锂电池项目，有一个是储能方面的项目，即投向江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（四期），拟使用募集资金65亿元，该项目投资总额超过116亿元。

对于宁德时代而言，一方面是要继续投入继续扩张保持规模，才能保持龙头地位；另一方面，钠离子电池技术不够成熟，宁德时代只能在锂离子电池一条道上蒙眼狂奔。此时的宁德时代，估计已经管不了上游的锂资源是不是够用，锂的成本涨多少倍了。