新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月12日，继峰股份发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为87.24亿元，同比增长30.77%；归母净利润为1.89亿元，同比增长152.97%；扣非归母净利润为1.78亿元，同比增长147.84%；基本每股收益0.18元/股。

公司自2015年2月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为8.01亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对继峰股份2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为87.24亿元，同比增长30.77%；净利润为2.07亿元，同比增长149.14%；经营活动净现金流为-1.25亿元，同比增长67.11%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为2.3亿元、-4.2亿元、2.1亿元，同比变动分别为48.56%、-284.3%、149.15%，净利润较为波动。

项目201906302020063020210630净利润（元）2.29亿-4.21亿2.07亿净利润增速48.56%-284.3%149.15%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为5.07%、28.61%、31.16%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）4.61亿19.09亿27.19亿营业收入（元）90.99亿66.71亿87.24亿应收账款/营业收入5.07%28.61%31.16%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.1亿元、经营活动净现金流为-1.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）6.07亿-3.79亿-1.25亿净利润（元）2.29亿-4.21亿2.07亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.6低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）6.07亿-3.79亿-1.25亿净利润（元）2.29亿-4.21亿2.07亿经营活动净现金流/净利润2.650.9-0.6

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.65、0.9、-0.6，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）6.07亿-3.79亿-1.25亿净利润（元）2.29亿-4.21亿2.07亿经营活动净现金流/净利润2.650.9-0.6

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为16.15%，同比增长69.14%；净利率为2.37%，同比增长137.58%；净资产收益率（加权）为4.35%，同比增长152.22%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为16.21%、9.55%、16.15%，同比变动分别为-49.47%、-41.12%、69.14%，销售毛利率异常波动。

项目201906302020063020210630销售毛利率16.21%9.55%16.15%销售毛利率增速-49.47%-41.12%69.14%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为70.43%，同比下降5.7%；流动比率为1.12，速动比率为0.83；总债务为57.67亿元，其中短期债务为22.36亿元，短期债务占总债务比为38.78%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为16.9亿元，短期债务为22.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.76，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）7.38亿21.67亿16.93亿短期债务（元）1.29亿34.7亿22.36亿广义货币资金/短期债务5.740.620.76

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为16.9亿元，短期债务为22.4亿元，经营活动净现金流为-1.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）13.45亿17.88亿15.68亿短期债务+财务费用（元）2.63亿36.69亿23.44亿

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为5.42、0.32、0.29，持续下降。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）7.38亿21.67亿16.93亿总债务（元）1.36亿68.62亿57.67亿广义货币资金/总债务5.420.320.29

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为48.35%，利息支出占净利润之比为69.13%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201906302020063020210630总债务/负债总额27.13%54.43%48.35%利息支出/净利润0.29%-29%69.13%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为93.47%。

项目20201231期初预付账款（元）5415.79万本期预付账款（元）1.05亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.86%、1.12%、1.54%，持续增长。

项目201906302020063020210630预付账款（元）1355.4万7292.24万1.05亿流动资产（元）15.68亿64.92亿67.91亿预付账款/流动资产0.86%1.12%1.54%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长93.47%，营业成本同比增长21.23%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速-73.54%57.07%93.47%营业成本增速959.24%-20.85%21.23%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.4%、0.61%、0.69%，持续上涨。

项目201906302020063020210630其他应收款（元）621.04万3963.84万4676.67万流动资产（元）15.68亿64.92亿67.91亿其他应收款/流动资产0.4%0.61%0.69%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-4.5亿元，筹资活动净现金流为-1.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）-1.25亿投资活动净现金流（元）-3.21亿筹资活动净现金流（元）-1.42亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.2亿元、-3.2亿元、-1.4亿元，需关注资金链风险。

项目20210630经营活动净现金流（元）-1.25亿投资活动净现金流（元）-3.21亿筹资活动净现金流（元）-1.42亿

• 自由现金流为负。近三期半年报，自由现金流分别为-19.5亿元、-0.2亿元、-4.9亿元，持续为负数。

项目201906302020063020210630自由现金流（元）-19.51亿-1693.42万-4.86亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为7.3亿元，公司营运资金需求为9亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-1.7亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-1.67亿营运资金需求（元）9亿营运资本（元）7.33亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.45，同比增长4.72%；存货周转率为4.47，同比增长31.83%；总资产周转率为0.51，同比增长31.47%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为7亿元，同比增长23.01%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）6.64亿5.65亿6.95亿管理费用增速597.32%-14.85%23.01%

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