近期，在“某龙头地产公司大股东及管理层拟增持股份”的消息刺激下，地产板块连续反弹，前期备受市场冷落的银行、保险、证券等低估值板块在本周也纷纷“崛起”。同时，随着科技板块的调整，市场开始关注A股的又一轮风格轮动是否即将开启？
风格轮动是常态均值回归规律不变
在回答上面这个问题之前，我们不妨先回溯一下A股历史，以史为鉴。从过往走势不难发现市场风格轮换是常态，或快或慢、或早或晚，终究是要发生。在不同时期市场会对某一类型的公司非常追捧，相应的，在同一时期，市场对另一些行业或板块也会相对冷淡。当一种行情走到极致后，轮换即自然而生。根据招商证券研究统计，A股自2009年至2020年，一共经历了五轮典型的风格轮换，每次风格持续的时间2~2.5年。最近的一轮风格是自2018年底以来的成长风格，至今已持续2年多，达到了历史统计区间均值上限，价值板块来接班的脚步是否已经临近？
历史上A股五轮风格轮换
（数据来源：招商证券《风格轮动启示录：不可不察的风格切换——A股投资启示录（十七）》，2021.2.3）
德国著名投资大师科斯托拉尼对于市场走势有一个精妙的比喻，经济基本面仿佛是一位遛狗的先生，而股票短期市场涨跌仿佛跑来跑去的小狗，在这个过程中，“遛狗的绳子”有时会很长，有时候又会被拉回变短，但小狗始终会跟随主人的大致路线。虽然这个比喻是从宏观上看的，但同样适用于来形容估值与价值的关系，一种风格在某一时刻会被市场高估或低估，但长期来看，还是要围绕价值中枢来波动，实现均值回归。
价值板块的估值优势
从数据上看，当前的价值板块的估值真的非常低，这同时也意味着下行空间有限，而上行比较具有想象空间。目前有不少蓝筹股的估值已跌破2018年最低点，也位于近十年估值的较低位置。银行、地产、非银金融自不必说，近十年来的市净率分位数已经低于1%；建筑装饰、商业贸易、公用事业等，近十年来的市净率分位数也低于20%。具体如下表所示：
部分低估值板块的市盈率、市净率
以及近十年来的历史分位数
（数据来源：Wind，选取申万一级行业指数，市盈率、市净率数据截至2021.8.6，市盈率分位数、市净率分位数统计区间2011.8.7至2021.8.6）
从风格轮换的角度来看，当板块跌至低谷时，我们恰恰更要具备逆向思维，在较低的位置提前做好长期战略配置的准备。虽然风格切换大概率不会一蹴而就，何时轮换也无法精准预言，但是我们可以未雨绸缪，选取适宜标的，布局时做到有的放矢。
下面，小编就为大家介绍几个“价值”风格的投资标的，建议放到自选池中关注哦！
“价值”风格的投资标的
01 银华沪深股通精选基金
重仓房地产、金融
银华沪深股通精选（008116）这只基金是由银华长期绝对收益部负责人和玮管理，依照二季报显示，基金持仓上以房地产、金融为主，银华沪深股通精选持仓中房地产行业占比为40.51%，金融业占比20.34%。
基金经理和玮具有12.5年投资经历，经历了多轮风格轮换，经验丰富，在基金二季报报中，和玮分析称，组合重仓的地产龙头公司，属于极度低估值品种。疫情之后地产销售周期恢复，表现出较好的韧性，预计2021年总销售额保持增长。市场回暖下，行业销售难度降低，周转加快。“三道红线”将限制依赖高杠杆扩张的地产公司，有利于资产负债表稳健的龙头公司扩大份额，行业内部格局改善。结合估值水平看，持仓品种具备较好的长期回报能力和确定性。
银华沪深股通精选十大重仓股明细
（数据来源：银华沪深股通精选基金二季报，截至2021.6.30，上述持仓不代表当前持仓）
02 银华小盘价值ETF及联接基金
或为风格轮动的精准标的
小盘价值ETF，顾名思义，这是一只跟踪小盘价值指数，主投小盘价值型股票的基金。在前面我们提到了招商证券对于A股风格轮换的统计，最近两年的风格是大盘成长，而这个风格的对立面则正是小盘价值。因此，银华小盘价值ETF（159990）及其联接基金（010561）或为即将到来的风格轮动的受益标的。
相对于银华沪深股通精选来说，银华小盘价值的持仓分散度更高。该基金跟踪的“小盘价值指数”以巨潮小盘指数的500只成份股为选股样本，结合四大“价值因子”（市盈率、市净率、股息率、市现率）优中出的成分股，兼具“小盘”和“价值”属性。Wind数据显示，截至2021年8月6日，该指数纳入成分股总计166只，均衡分布于化工、公用事业、钢铁、房地产、交通运输、采掘、汽车等行业。
小盘价值指数行业分布
（数据来源：Wind，选取申万一级行业指数，截至2021.8.6）
统计数据显示，目前小盘价值指数也具有估值低、高性价比的优势。根据Wind数据，截至2021年8月6日，小盘价值指数市盈率、市净率、市现率、市销率只有11.68倍、1.22倍、5.59和0.64，显著低于沪深300、中证500、中证1000、创业板指等市场指数的相应水平。此外，纵向比较看，该指数的市盈率处于基期以来的0.39%分位，步入了极低的“历史洼地水平”。
（数据来源：Wind，市盈率、市净率、市现率、市销率数据截至2021.8.6，市盈率分位数统计区间2002.12.31至2021.8.6）
受益于近几年的行情，市场上的大盘成长、大盘价值、小盘成长的风格基金比较容易找到，但纯粹的小盘价值风格基金却不多，银华小盘价值ETF及联接基金作为稀缺资源，在您的基金自选池中应占得一席之地。
市场投资风格多样，变化总是不经意间到来，与其重仓博弈风格轮动，不如尝试分散、均衡配置多种风格的产品，可以做到攻守有道。在追逐舞台正中的消费与科技的同时，投资者不妨也给予角落中的价值板块些许关注。
