文｜新浪财经 许旻

机构颇爱抱团的“牙茅”通策医疗，在今日晚间公布了今年上半的成绩单。报告期内，公司实现营业收入13.18亿元，较上年同期增长74.81%，保持高速增长态势；实现归属于上市公司股东的净利润 3.51亿元，同比增长141.16%；公司实现基本每股收益1.09元/股，同比增长142.22%。

在医疗服务收入构成中，今年上半年，浙江省内贡献超9成，占比90.25%，浙江省外仅占9.75%；而去年同期，省内和省外的贡献占比分别为89.47%和10.53%，这也意味着，省内优势进一步明显。

此外，根据中报披露，通策医疗的资产负债率有所提升，截至2021年6月30日，公司资产负债率为29.24%，而2020年12月31日，这一数据为23.37%。

接连新建医院 省外开拓不及省内

根据中报，2021年上半年，通策医疗毛利率回升至46.75%，净利率为30.11%，逐渐消化了疫情带来的影响；口腔医疗服务营业面积达到17万平米，开设牙椅2101台，口腔医疗门诊量134.37万人次。

其中，浙江省内门诊116.60万人次，占86.78%，同比增长57.61%，而省外门诊17.77万人次，仅是省内人数的零头，同比增长49.58%，速度慢于省内。而这种差异也体现在医疗服务收入上，上半年，浙江省内贡献9成以上。

至于业务类型，口腔医院的种植、正畸的同比增速更快，都达到了75%以上，上半年的营业收入分别为2.09亿元和2.32亿元，而儿科和大综合表现也不错，上半年的营业收入分别为2.58亿元和5.43亿元，同比增速都在68%以上。

同时，通策医疗扩张步伐明显，2021年上半年，公司蒲公英项目台州、临安、和睦、桐庐、嘉兴、富阳、温州医院已开始运营，建德、余姚、慈溪、宁海、象山等医院工商登记已经完成；杭州口腔医院滨江医院项目，已进入设计阶段，预计8月份房屋交付后可进入施工阶段；杭州紫金港医院项目已经处于设计阶段。

另外，公司通过口腔医疗基金参与投资新建武汉、重庆、西安、成都等大型口腔医院，每家体量相 当于一个杭州口腔医院中心医院。其中，武汉存济口腔医院已于2018年11月正式开业；重庆存济口腔医院已于2019 年2月开业试运营；西安存济医学中心由口腔、眼科、妇产联合组成，于2020年 10月开始试营业；成都存济口腔医院将于2021年下半年试运营。

通策医疗还以直接设立或投资等方式增加了不少子公司。比如，2021年2月，设立杭州口腔医院集团未来科技城口腔门诊部，注册资本为800万元人民币，其中通策医疗子公司城西口腔医院出资480万元，占其注册资本的 60%，截止2021年6月30日，该公司净资产为 244.19万元，成立日至期末的净利润为-15.81万元；还有2021年1月设立的杭州口腔医院集团滨江门诊部，截止2021年6月30日，该公司净资产为28.55万元，成立日至期末的净利润为-11.46万元。

而这种扩张，也意味着前期投入。据中报显示，通策医疗上半年销售费用同比猛增80.39%，主要系宁口总院搬迁开业、存量医院增加口腔保健宣传投入、新建医院前期普及宣传投入所致。另外，通策医疗上半年筹资活动产生的现金流量净额同比减少89.94%，是由于本期执行了新租赁准则。

“顶流”现分歧：张坤减持 葛兰增持

通策医疗是国内连锁口腔服务龙头企业，至今大涨近20倍，市值已破千亿，被称之为“牙茅”。回顾业绩历史，2017年至2020年，公司营收分别为11.8亿元、15.69亿元、19.31亿元、20.88亿元，净利润分别为2.17亿元、3.3亿元、4.67亿元、4.93亿元。

但利润丰厚的通策医疗，分红次数很少，2007年重组上市至今，仅实施过两次现金分红——在2016年和2017年，分别派发现金红利4168.32万元和961.92万元。对于不分红的原因，通策医疗表示，留存收益将用于主营业务的发展。

对于通策医疗的态度，市场出现了分歧，从其前十大股东的变动中，也能看到一些端倪，几位顶流基金经理意见不一。

张坤管理的易方达中小盘减持了350万股，持仓比例降到了1.81%，归凯管理的嘉实新兴产业也选择减持，减仓了75万股。

葛兰所在的中欧医疗健康则果断加仓536万股，位居第四大股东，占比3.08%，也是基金中持有最多的。跟葛兰做出同样选择的还有银华富裕主题的焦巍，加仓了35万股，排在流动股第七大股东的位置。高毅资产的持股则没有变动。

不过，根据Wind数据统计，通策医疗依然是公募基金们的心头好。二季度，共有56只基金加仓了1417.78万股，截至6月末，合计持有市值248.60亿元，占流通股比18.86%。