中证网讯（记者 张舒琳 杜婵玥）7月30日，相聚资本创始人、总经理梁辉接受本报记者专访，详细阐述了他对估值、景气度、赛道等的看法。他认为，在当下A股投资中，对估值的关注度高于基本面，很多公认的好公司，已经享有了较高的估值。他表示，不能简单地被动接受高估值，要计算股票的内在价值，并与市场状况相结合来判断估值的合理性。
新能源、半导体炙手可热
在本周前两个交易日的大跌后，A股很快实现了修复，引领行情的正是新能源、光伏、半导体芯片等今年来“炙手可热”的板块。
在梁辉看来，这些新型科技领域备受市场关注和认可，背后的核心原因是，在经济转型升级过程中，经济快速增长对新兴科技领域的依赖日益增强。如果某一些行业属于新兴领域，同时中国上市公司还处于新兴领域的龙头地位，这样的投资机会就会非常稀缺——在历史上，这样的投资机会是比较少见的。
“10年前，中国企业很多是跟随者的角色，在全球竞争中不占优势，天花板明显。而当下主流机构所看好的赛道，与当时相比有了非常大的差别。比如电动车、光伏等领域，我国就处在了世界领先地位，这些行业的龙头公司，自然也是全球范围的龙头。”
与此同时，与10年前相比，A股中机构资金的话语权已不可同日而语，机构成熟度大大增强，不再单一地通过经济周期进行投资研判，更愿意从公司本质、行业前景思考，从行业发展的空间和终局来考虑一家公司的投资价值。
在今年的结构性行情中，机构投资者并没有选择估值便宜的板块，而是寻找到他们认为长期发展更为确定、增长更为明晰的行业，然后再进一步作出比较和筛选。
梁辉也表示，这并不意味着随便买几个赛道就很容易。赛道和赛道的相对强弱、以及持仓的变化非常重要。就这些行业而言，行业的景气度也是有变化的。不排除未来是否会出现新的行业和投资机会。
正确理解高估值
对于市场最关心的热门行业估值问题，梁辉认为，部分大家认为的高估值行业，目前还处于估值可以接受的阶段。
“以电动车为例，目前行业的渗透率是15%，未来渗透率会更高。这些行业的龙头公司，在未来五年大概率继续占据龙头地位，市占率则会更高。如果把电动车长期趋势和龙头公司潜在的市占率折算成利润，当下的估值便是可以接受的。”梁辉说，“当大家都觉得好时，估值就很难便宜。”
在梁辉近20年的投资生涯中，这样的情形也曾经出现。他注意到，智能手机从0到1的过程中，苹果产业链优质公司的股票一直都不便宜，持续高增长与长期高估值，两者并不矛盾。
当然，梁辉也表示，并非简单地被动接受高估值，本质上，是去计算股票的内在价值，并与市场状况相结合来判断估值的合理性，只有当景气度高+估值合理时才会重仓。
此外，渗透率是很关键的一个指标，“当产品的渗透率在10%-15%时，是观察其是否有较好投资机会的较好时间点；渗透率太低了容易被证伪，太高则意味着价值已经被充分反映”。
在梁辉看来，A股市场出现整体性上涨难度较大，大概率是一个结构性的行情。未来，梁辉及相聚资本依旧会聚焦在光伏、电动车、半导体、计算机、医药等领域，不断寻找细分的投资机会。
