作者|袁祎蔓

国家部委发布的多个政策文件中明确指出，将“千吨级酞菁颜料、杂环有机颜料和偶氮型有机颜料连续化生产”定为石化和化学工业重点发展方向之一，并将高品质有机和无机颜料等定为战略性新兴产业予以支持。同时，国家相关部门、协会等还发布了对颜料的下游应用领域如油墨、涂料、塑料行业予以支持的“十三五”规划等产业政策，这一系列产业政策不仅大力促进了颜料产业的升级，更为颜料企业提供了十分广阔的发展空间。

在此大背景下，持续在颜料领域深耕近30年的双乐股份（301036.SZ）也顺势迎来了发展期，2021年7月29日公司正式挂牌上市，成为了A股颜料细分领域的领头羊。

据了解，双乐燃料凭借环保、技术、质量等方面的综合优势，在酞菁系列和铬系颜料细分行业一直享有很高的行业地位，根据中国染料工业协会、中国涂料工业协会统计及说明，其酞菁系列颜料和铬系颜料的国内市场占有率分别高达25%至30%和30%左右，国内市场占有率均排名第一。

行业机遇助推企业进入成长期

近三年归母净利复合增长率超50%

数据显示，我国油墨年产量已从2015年的69.70万吨左右发展至2018年的76.8万吨，油墨产量整体呈现稳步提升之势。同时，我国2019年度全年涂料行业产量达到了2438.80万吨，近年来也保持着稳步增长。2019年我们塑料制品的工业增加值累计增速达4.8%，规模以上企业塑料制品产量达到了7530.1万吨，使我国成为了全球最大塑料制品生产国和消费国。三大主要下游需求的持续增长共同促进了颜料行业持续稳步向上发展。另外，值得一提的是，我国颜料制造行业的产业集中度正在持续提高，而行业内的大型、规模化企业凭借技术、产品工艺等综合优势，正在获得更高的定价权和更大的市场份额。

为了抓住行业机遇，双乐股份产能持续释放。招股书显示，2018年到2020年其营业收入分别达9.92亿元、11.36亿元和13.54亿元，稳步扩大，归母净利润分别为7020.01万元、8516.78万元与1.58亿元，年复合增长高达50.24%，盈利能力越发强劲。同期毛利率分别为18.71%、22.07%、25.49%，上升趋势明显，竞争力快速提升。同时，预计2021年一季度营收同比增长42.99%至68.22%，归母公净利同比大增219.61%至259.57%，业绩增速仍保持着快速提升之势。

另据招股书显示，双乐股份的多项关键指标也随之实现攀升，最明显的是，其经营活动现金净流量从2019年的987.75万元大幅提升至2020年的9907.68万元，增幅达903.05%，加权平均净资产收益率也从2018年的10.69%增至2020年的17.48%，现金分红则从2018年的600万元翻倍至2020年的1230万元。与此同时，其资产负债率则从2018年的47.43%快速降至2020年的41.32%，流动比率、速动比率、营收帐款周转率、存货周转率等一系列经营和财务指标则均在持续向好。

技术持续创新凸显核心竞争力

产业链优势巩固细分龙头地位

为了实现更稳健的持续发展，双乐股份始终将技术创新作为基石，并持续投入。招股书显示，近三年公司研发费用分别高达3421.61万元、4873.65万元和 5245.56 万元，投入不断增长，总额达1.35亿元并稳居行业前列。基于此，其成功拥有了多达 49 项专利，并参与制定了国家及行业标准近30项。“干磨法预活化酞菁蓝15:3”更被国家科技部列入“国家火炬计划产业化示范项目”，创新能力及技术优势十分突出。

凭借强大的技术、工艺优势，双乐股份还积极提供差异化、专业化的产品及服务。并围绕不同领域专项研发了功能性的专用型颜料，以求引领颜料由通用型向专用型发展的行业趋势。不仅如此，其在反应产品再利用、固废资源化再利用等方面也取得了突出成果，并多次被江苏省环保厅评为环保信用评价绿色等级企业。此外，双乐股份还通过DCS、MES、ERP等系统实现了颜料自动化智能生产，使颜料生产过程逐步实现了数字化、信息化、智能化，核心竞争力不断提升。

此外，据了解，为了在酞菁颜料细分领域持续保持领先，双乐股份开启了全产业链模式，当前已成功实现中间体铜酞菁和氯化亚铜、三氯化铝主要原材料的配套自主生产，产业链优势越发明显。

且值得一提的是，双乐股份还进行了多系列颜料的技术储备，为未来的行业横向发展打开了空间。对于未来的发展，双乐股份则表示，利用国家淘汰落后产能的契机，进一步提升市场占有率。同时，也将继续增强研发实力和创新能力，进而提升企业核心竞争力和品牌知名度。

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