新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月29日，湖南天雁发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为3.51亿元，同比增长24.76%；归母净利润为537.19万元，同比增长25.79%；扣非归母净利润为248.93万元，同比增长140.56%；基本每股收益0.005元/股。

公司自1993年12月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为4084.8万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对湖南天雁2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为3.51亿元，同比增长24.76%；净利润为537.19万元，同比增长25.79%；经营活动净现金流为-553.25万元，同比下降118.2%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动24.76%，销售费用同比变动-6.59%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）2.54亿2.82亿3.51亿销售费用（元）1686.69万2266.88万2117.51万营业收入增速-10.27%10.71%24.76%销售费用增速-14.47%34.4%-6.59%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.76%，经营活动净现金流同比下降118.2%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）2.54亿2.82亿3.51亿经营活动净现金流（元）-739.72万3040.59万-553.25万营业收入增速-10.27%10.71%24.76%经营活动净现金流增速26.03%511.05%-118.2%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为537.2万元、经营活动净现金流为-553.2万元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-739.72万3040.59万-553.25万净利润（元）380.2万427.06万537.19万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.03低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-739.72万3040.59万-553.25万净利润（元）380.2万427.06万537.19万经营活动净现金流/净利润-1.957.12-1.03

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为17.25%，同比下降0.13%；净利率为1.53%，同比增长0.83%；净资产收益率（加权）为0.69%，同比增长23.21%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为19.46%、17.27%、17.25%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630销售毛利率19.46%17.27%17.25%销售毛利率增速7.37%-11.28%-0.14%

• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期半年报，销售毛利率分别为19.46%、17.27%、17.25%，持续下降，销售净利率分别为1.49%、1.52%、1.53%，持续增长。

项目201906302020063020210630销售毛利率19.46%17.27%17.25%销售净利率1.49%1.52%1.53%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为32.61%，同比下降18.42%；流动比率为2.59，速动比率为2.25；总债务为7531.69万元，其中短期债务为7531.69万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为275.19%。

项目20201231期初预付账款（元）515.55万本期预付账款（元）1934.33万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.77%、0.99%、2.01%，持续增长。

项目201906302020063020210630预付账款（元）679.37万991.26万1934.33万流动资产（元）8.8亿9.96亿9.62亿预付账款/流动资产0.77%0.99%2.01%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长275.19%，营业成本同比增长24.79%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速6.61%135.24%275.19%营业成本增速-11.73%13.73%24.79%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）-553.25万投资活动净现金流（元）-1164.33万筹资活动净现金流（元）-2815.9万

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-553.2万元、-0.1亿元、-0.3亿元，需关注资金链风险。

项目20210630经营活动净现金流（元）-553.25万投资活动净现金流（元）-1164.33万筹资活动净现金流（元）-2815.9万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.28，同比增长17.64%；存货周转率为2.14，同比增长37.13%；总资产周转率为0.29，同比增长28.4%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为17.77%、23.06%、23.33%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）2.06亿2.95亿2.72亿资产总额（元）11.62亿12.78亿11.66亿应收账款/资产总额17.77%23.06%23.33%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长25%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）1161.6万1664.99万2081.17万管理费用增速-26.53%43.34%25%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长25%，营业收入同比增长24.76%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速-10.27%10.71%24.76%管理费用增速-26.53%43.34%25%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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