【念念有余】

被追捧的热点赛道股，再贵也不贵；没有被追捧的，再便宜也不便宜。

余胜良

游资抱团，基金抱团，这并不是新鲜事儿。但是将一些优质公司抱团到这么高的估值，还是挺罕见的。

不过风口来得快，去得也快，只要增长停滞，资金很快也就一哄而散，让人感叹河东河西不用三十年，三个月就够了。

近日，不少公司股价下跌。不同公司股价下跌的原因不同，有些是连锁反应，那家跌了，这家也跟着跌。

股价能被别人带着走，说明持股的投资者不坚定，有些紧张，之所以感觉紧张，是心里没底儿。这些年走红的热点赛道，让一部分资金赚了大钱。优质公司，在热点赛道上，就好比有了丹书铁券，横行四方。

以热点赛道上的白酒板块为例，市盈率集体高企，千亿市值公司成群结队。白酒板块的高估值，与其说是基于消费升级，不如说是因为有资金借势哄抬，一起渔利，很难说有多少合理性。要承认，抱团本身就是一种合理性，只要有共识，大家聚集在一起炒一个板块，很容易赚到钱。就像海豚一起捕猎一样，一头海豚捕猎困难，一群海豚配合才能围猎鱼群。

但是如果估值太高，风险就会越聚越大，虽然这时候可能还有赚钱效应，但就是像头顶悬剑一样，说不定什么时候会劈下来。总有一部分不坚定者，会借势溜走。

抱团是一种自然现象，好公司就像夜空星星，大家都看在眼中，发现了好标的都想分一杯羹。这些年，在多家公司退市以及中小市值公司层出负面新闻的教育下，资金抱团更紧，再加上基金规模增长迅速，抱团力量也强了。正因如此，资本市场特别愿意给一些板块市梦率，给龙头的估值更高，传统的估值方法已不大起作用。然而，一旦有政策风险，或者公司自身增速放缓，资本市场就很快抛弃它们，导致其股价连跌不休。

比如喜茶融资估值600亿元，600家店铺，一个店就有一个亿估值，就这样投资者还争着想投进去，市场愿意给钱。医美赛道也是如此，好几家规模和盈利都还不大的公司，市值都已过千亿元。市值千亿元的公司并不多，一些全国著名影响巨大的国企龙头，市值也就过千亿元。新能源产业链、半导体产业链上的公司，市场也都给了它们很高的估值。

这些板块有些共同特征：确定性强，成长性足，要么是国家鼓励，要么是比较安全，有涨价和消费升级配合。

但是无论怎么确定，还有一些未来的变量，成长路上多波折，政策变化也有可能突如其来。

之前曾被追捧的消费板块，近来因为增长速度下降，迅速失宠，当年资本对它追求得有多猛烈，现在抛弃得就有多迅速。美的、平安这样的传统绩优股，说跌就跌，从高点跌下来已有四成。

现在的市场共识是，被追捧的热点赛道股，再贵也不贵；没有被追捧的，再便宜也不便宜。赛道这个词非常形象，可以是比较新的行业，也可以是老行业有了新机遇，赛道有你争我抢快跑的味道，如果慢吞吞的，那不是赛道，资本市场就喜欢这种感觉，给人营造出来快速成长的气氛。

有些老投资者，包括机构投资者，感觉难以适应，如果所持有的公司不上好赛道，股价就不涨，还有可能跌个不停。虽然说要做时间的朋友，让时间的玫瑰静悄悄绽放，可是净值短期间内跌这么厉害，同行还在节节攀升，自己脸上难免不好看，提成费也受影响。这时候换股和不换股，都难，换了违背投资的指导原则，不换短时间内无望。

如果将财富比作是水，水无定形，在不同板块间流来流去，很难一直把握得住。如果确实觉得难，不妨休息一下，暂作壁上观，看好了再下手。

（作者系证券时报记者）