文 | 陶辉东
来源 | 东四十条资本
上个季度，黑石继续在大赚特赚的路上一骑绝尘。7月22日，黑石发布了2021年第二季度财报，收益又一次创下新纪录。财报显示，黑石集团在二季度的净利润达13.1亿美元，相比上年同期翻了一倍。苏世民表示，今年二季度是黑石有史以来基金升值幅度最大的季度。
黑石在二季度的每股可分配收益达82美分，超过了分析师平均预期的78美分。财报发布后，黑石集团股价7月22日晚大涨4.1%，将其市值推高至1329亿美元的历史新高，超过了华尔街另一家重量级公司、老牌投行高盛集团。
管理规模、投资收益双双暴涨
黑石集团二季度的总收入达52.9亿美元，同比增长110%。收入暴涨的背后，是管理规模、投资收益双双创下新高。
尽管已经是全球最大的PE，黑石的管理规模仍然保持着高速的增长。截至二季度末，黑石的AUM达到了6840亿美元，同比增长21%。其中收费的资产管理规模为4989亿美元，同比增长14%。按这个速度增长下去，用不了几年世界就将见证第一家万亿美元规模的PE诞生。
规模的增长给黑石带来了丰厚的管理费收入，黑石二季度管理和咨询费收达到了12亿美元，同比增长24%。
投资收益方面，各条业务线全面开花，都取得了非常优异的业绩。其中最亮眼的还是私募股权板块，企业私募股权基金、战术机会基金、二级基金都表现很好，其中企业私募股权基金同比升值了52%。
黑石集团各业务线业绩，摘自财报
跨越资产类别的强劲升值，让黑石确认的投资收益达到40亿美元，而2020年同期是亏损的。黑石在二季度有美国商业服务公司TaskUs和印度电动汽车零部件制造商SonaComstar两个重磅IPO，让绩效分配收入达到了8亿美元，是上年同期的8倍。
除了IPO之外，在房地产板块黑石也完成了重要的退出。黑石集团以29亿美元的价格，将其澳大利亚仓储和物流资产卖给了GIC和ESR组成的合资公司，ESR是亚太地区最大的物流地产管理公司，这是澳大利亚有史以来最大的私人房地产交易。
手握1300亿美元弹药，重磅布局保险
2020年下半年以来全球资产价格上涨、IPO火爆，各大PE都赚的盆满钵满。作为全球最大PE的黑石，自然是最大的赢家之一。无论是募资、融资还是退出，黑石都处在成立以来的巅峰时刻。
2021年上半年，黑石已经投出去了415亿美元的资金，截至6月末，黑石手中的可投资金与3月末相比下降了约180亿美元，但依然高达1300亿美元。兵精粮足的黑石，2021年以来一直开足马力在世界各地大肆扫货。仅超过20亿美元的交易就有：
236.57亿港元收购SOHO中国多数股权；
100亿美元收购房地产信托QTS；
联合凯雷、Hellman&Friedman投资美国最大的私营医疗保健用品制造商和分销商Medline，交易规模达到238亿美元，刷新行业纪录。
28亿美元收购金融科技公司Mphasis。
进入下半年，黑石也没有停手的意思。上周，黑石集团与保险公司AIG.N达成了一笔价值73亿美元的交易，以购买AIG.N的公寓组合资产以及人寿和退休保险部门近10%的股份，该部门将从AIG.N分拆出来。这是一笔具有战略意义的投资，大大增强了黑石在保险领域的布局。据黑石总裁乔纳森·格雷表示，这笔交易将给黑石带来额外500亿美元的管理资产，让黑石的保险业务AUM超过1500亿美元。
乔纳森·格雷在财报电话会上表示，应更多地思考投资、识别全球趋势并找到将资金投入其中的方法。在物流、软件、数字支付和生命科学等经济领域，当前正在经历巨大的增长。
黑石集团积极押注疫情后的复苏。乔纳森·格雷透露，目前在黑石的不动产投资组合中酒店资产占比大约为7%，这一比例未来将会上升。他表示：“我们的确相信，人们会重新开始旅行，无论是个人旅行、休闲旅行还是公司旅行，因此我们很看好这个板块。”2021年3月份，黑石集团斥资60亿美元收购了美国经济型酒店项目ExtendedStay America。
黑石的进化：永续资本成新主角
在二季报中，还有一个数字值得重点关注，那就是黑石的永续资本规模大增了55%，达到1695亿美元，已经占到总资产管理规模的四分之一。实际上，黑石二季度的AUM和管理费的增长绝大部分来自永续资本。
永续资本顾名思义，不把现金返还给LP，可以滚动用于投资，意味着黑石无需再周期性的募资，拥有了稳定的资本和管理费收入，这是改变PE游戏规则的产品。
没有哪个GP喜欢募资，实现基金的永续大概是VC/PE的共同梦想。而作为全球PE老大的黑石正在把这一梦想变成现实。
过去几年，黑石一直在力推永续资本，AUM每年都维持着50%左右的增速，在总AUM中的占比迅速提高。
2018-2021年黑石集团永续资本AUM及占比，亿美元
黑石的永续资本大部分为不动产基金构成，但也涵盖私募股权、对冲基金、信贷等其他业务。例如2020年设立的BPP生命健康基金，就是一只永续投资基金。
随着永续资本的规模和占比不断提升，黑石将不再是一家普通的PE。乔纳森·格雷曾将传统的私募股权业务比作种植农作物。他表示：“播种种子，培育一段时间，收获，然后播种新种子。这是一个很棒的模型，但已不再是黑石集团心目中的唯一策略。”
而有了永续资本之后，黑石可以种植多年生植物。乔纳森·格雷解释其好处：“其价值不断增加，不断产生管理费用，在大多数情况下都会产生经常性的业绩收入，而无需出售资产。这将提升黑石的盈利增长和质量。”
某种程度上，永续资本会让黑石会变的更像伯克希尔·哈撒韦，一家主要投资于一级市场的伯克希尔·哈撒韦。首先的得益的是黑石的股价。彭博财经分析人士指出，公开市场喜欢永续资本带来的管理费现金流的稳定性，而其他类型的收入，如业绩驱动性质的收入，市场给的估值不高。过去一年黑石的股价稳步上涨，与2020年7月相比已经足足涨了一倍。目前正在酝酿上市的中国创投机构，可以从黑石身上得到启发。
除了黑石之外，KKR等其他美国PE巨头的永续资本规模也在扩大。下一个时代，PE开始拼永续资本了。
